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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,交通运输行业:上海机场免税总保底租金410亿元 快递公司6月数据披露完全


    市场综述:本周A股市场全部上涨,上证综指报收于2831.2,环比涨3.1%;深证综指报收于9327.0,环比涨4.7%;沪深300指报收于3492.7,环比涨3.8%;创业板指报收于1618.5,环比涨5.0%;申万交运指数报收于2423.1,环比涨2.8%。交运行业子板块多数上涨,其中机场运输板块涨幅最大(9.3%),航运运输板块跌幅最大(0.2%)。本周交运板块涨幅前三为上海机场(10.4%)、韵达股份(10.3%)、长久物流(9.7%);跌幅前三为深赤湾A(-16.7%)、皖江物流(-11.2%)、富临运业(-5.9%)。
    航空机场板块:航空板块,时刻收紧、严控加班带来的供需改善、在旺季达到极致的市场化改革票价弹性释放、狠抓准点率带来行业运营效率提升等一系列利好集中体现在7-8月,旺季价格客座率显著提升、单位非油成本走低是大概率事件,继续看好旺季表现。当前油价汇率市场等外部环境均已处于相对悲观的位置,但我们认为航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时,外部环境稳定后,供需仍将是主导股价的核心逻辑,且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机,继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块:本周上海机场向日上免税行(上海)发出中选通知书,中选价格为合同期内T1、T2、卫星厅保底提成租金合计410亿元,综合提成比例42.5%。本次招商提成率在市场预期之内,但保底租金略超预期,该租金下对应合同期销售额约965亿元,对应2019年起约11%的年化增长率。机场的商业模式优良,高净值旅客向枢纽机场集中趋势不变,商业价值变现逻辑不改,且准点率的持续提升有望演化为冬春航季的高峰容量调升,带来航空主业持续增长,继续长期推荐上海机场,关注白云机场,首都机场股份。
    物流快递板块:快递板块,本周各快递公司公布6月运营数据,同比增速方面韵达45.6%,圆通30.2%,顺丰28.7%,申通21.4%,韵达增速环比略有滑坡,圆通申通环比自身增速上升,而顺丰则维持了今年略超行业增速的表现;单价方面,韵达单价1.63元,同比下降0.29/件,顺丰单价23.51元/件,同比上升0.23元/件,圆通单价3.38元,同比下降0.18元/件,申通单价3.11元/件,同比下降0.05元/件。市场对公司业务量增速及公司间的差距反应敏感,主逻辑在于当前市场格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导。增速与格局取决于网络建设、成本控制等精细化经营的结果,我们认为中期的市占率预期将会继续主导行业投资,中期趋势上龙头顺丰控股在商务件地位稳固,韵达股份领跑同业,建议关注下半年申通快递与圆通速递的变化。
    航运港口板块:航运板块,集运市场本周SCFI环比下跌3.9%至793.8点,其中欧线运价环比下跌2.2%至863美元/TEU,地中海线跌2.0%至869美元/TEU;美西线运价环比跌4.1%至1616美元/FEU,舱位利用率97%的水平,美东线跌2.2%至2650美元/FEU,部分舱位接近满载。集运市场总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,铁路货运基本面将持续进入上升通道,修复刚刚开始。按照《2018-2020年货运增量行动方案》,2020年全国的铁路货运量预计增加11亿吨,同比2017年增加30%。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,2018年业绩估值22倍;此外继续推荐大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高),广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注:粤高速A、深高速、宁沪高速。
    投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路、粤高速A、宁沪高速、韵达股份,关注顺丰控股、首都机场股份。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

证券时报,本周49家上市公司解禁1116亿元


    据统计,本周将有49家公司140.52亿股解禁,解禁流通市值达1115.79亿元。
    根据沪深交易所的安排,本周沪深两市共有49家公司的限售股解禁上市流通,解禁股数共计140.52亿股,占未解禁限售A股的1.66%。其中,沪市124.32亿股,占沪市限售股总数3.15%,深市16.19亿股,占深市限售股总数0.36%。以6月29日收盘价为标准计算的市值为1115.79亿元,占未解禁公司限售A股市值1.09%。其中,沪市18家公司为905.40亿元,占沪市流通A股市值的0.36%;深市31家公司为210.40亿元,占深市流通A股市值的0.14%。本周两市解禁股数量比前一周55家公司的71.44亿股,增加了69.08亿股,增加幅度为96.70%。本周解禁市值比前一周的1201.67亿元,减少了85.88亿元,减少幅度为7.15%,为年内第六高。
    深市31家公司中,中金岭南、京山轻机等12家公司的解禁股份是定向增发限售股份。国恩股份、科迪乳业等16家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。爱尔眼科、科大智能、跨境通共3家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中,国恩股份的限售股将于7月2日解禁,解禁数量为1.53亿股,按照6月29日的收盘价28.61元计算的解禁市值为43.77亿元,是本周深市解禁市值最多的公司,占到了本周深市解禁总额的20.80%,解禁压力集中度低。恒锋工具是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司,高达299.94%。科迪乳业是深市周内解禁股数最多的公司,多达4.89亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别为恒锋工具和科迪乳业,解禁市值分别为22.26亿元、18.99亿元。
    深市解禁公司中,京山轻机、雪人股份、跨境通等22家均涉及“小非”解禁,需谨慎看待。此次解禁后,深市将有沃施股份、世荣兆业、星期六成为新增的全流通公司。
    沪市18家公司中,易见股份、瑞茂通、航天晨光、绿地控股、安信信托共5家公司的解禁股份是定向增发限售股份。天成自控、万林股份、恒通股份、广信股份、志邦股份、四通股份、金诚信共7家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。华钰矿业、弘讯科技、中衡设计、腾龙股份、海天味业共5家公司的解禁股份是股权激励一般股份。航天长峰的解禁股份是股改限售股份。其中,绿地控股的限售股将于7月2日解禁,解禁数量为89.45亿股,是沪市周内解禁股数最多的公司,按照6月29日的收盘价6.54元计算的解禁市值为584.99亿元,是本周沪市解禁市值最多的公司,占到了本周沪市解禁总额的64.61%,解禁压力集中度高,也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司,高达277.50%。解禁市值排第二、三名的公司分别为安信信托和易见股份,解禁市值分别为121.30亿元、80.64亿元。
    沪市解禁公司中,易见股份等13家均涉及“小非”解禁,需谨慎看待。此次解禁后,沪市将有绿地控股、易见股份、金诚信、瑞茂通、四通股份、航天晨光成为新增的全流通公司。
    统计数据显示,本周解禁的49家公司中,7月2日有31家公司限售股解禁,解禁市值合计为1005.95亿元,占到全周解禁市值的90.16%。本周解禁压力集中度极高。

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证券时报网,盘中直击:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指2797.67点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.55%,A股总成交额为1176.28亿元。到目前为止今日有130只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有华斯股份、上海钢联、久远银海等,乖离率分别为6.05%、5.66%、5.60%;华瑞股份、深天马A、雪人股份等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月28日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002494华斯股份10.004.247.477.926.05
    300226上海钢联7.721.5553.7656.805.66
    002777久远银海10.002.7025.7227.165.60
    300449汉邦高科9.991.0916.9217.734.77
    603225新 凤 鸣6.613.2718.9719.854.66
    002738中矿资源10.030.2219.0819.753.53
    300096易 联 众6.061.077.958.223.37
    002635安洁科技5.102.2416.3916.903.11
    300423鲁 亿 通6.541.9219.9620.532.84
    300144宋城演艺5.461.5522.3922.992.70
    600113浙江东日3.764.528.358.552.40
    002268卫 士 通1.630.5520.0920.562.33
    300382斯 莱 克4.020.446.836.982.20
    002199东晶电子3.730.238.458.632.11
    000504南华生物2.940.1320.5721.002.07
    601233桐昆股份3.280.6716.3516.692.05
    300296利 亚 德1.890.3412.1612.391.92
    300323华灿光电2.560.5012.2212.441.82
    603103横店影视2.282.5729.9230.451.76
    600807*ST 天业1.982.292.542.581.49
    002714牧原股份1.810.2243.9044.491.34
    600432退市吉恩0.910.271.101.111.28
    002522浙江众成1.741.016.376.441.16
    600310桂东电力2.970.234.114.161.12
    300289利 德 曼1.130.456.196.261.07
    300136信维通信2.500.5729.2429.551.06
    603005晶方科技1.140.5421.1421.361.06
    000996中国中期1.730.669.319.411.05
    002221东华能源1.260.109.529.621.05
    002194*ST 凡谷1.221.304.114.151.02
    002348高乐股份1.630.143.083.110.91
    000811冰轮环境1.710.264.714.750.89
    600050中国联通1.880.194.834.870.87
    603699纽威股份0.720.1413.8013.920.85
    600718东软集团1.850.5512.5812.680.81
    300461田中精机1.330.1524.1324.320.80
    600455博通股份1.690.3120.2820.440.78
    300517海波重科0.280.4421.4321.590.77
    603519立霸股份0.490.868.138.190.76
    002201九鼎新材1.370.206.606.650.76
    603816顾家家居2.800.6670.9971.500.72
    300327中颖电子1.090.4422.1922.330.65
    002664长鹰信质2.310.4024.6824.840.65
    300232洲明科技1.580.339.579.630.65
    002384东山精密3.180.2922.2622.400.64
    600765中航重机0.410.237.227.270.64
    000887中鼎股份0.920.1414.1214.200.60
    600099林海股份0.000.196.736.770.59
    600167联美控股1.930.129.9910.050.56
    000012南 玻A1.220.114.954.980.55
    600825新华传媒0.730.044.124.140.53
    000068华控赛格1.680.103.003.020.53
    603668天马科技1.290.149.349.390.51
    600054黄山旅游0.880.1311.4111.470.51
    002915中欣氟材-0.853.3731.2431.400.51
    000488晨鸣纸业1.280.6912.5912.650.49
    600127金健米业0.920.123.273.290.49
    600589广东榕泰0.700.244.324.340.46
    002800天顺股份0.660.5421.3121.410.45
    600863内蒙华电0.900.042.232.240.45
    600300维维股份1.570.233.233.240.43
    603058永吉股份1.550.7011.1011.150.43
    002033丽江旅游1.280.137.087.110.42
    002624完美世界2.080.1830.2430.360.41
    002927泰永长征1.769.9639.1239.280.40
    002752昇兴股份1.571.828.398.420.40
    603444吉 比 特2.190.76124.40124.900.40
    603069海汽集团1.120.838.999.030.40
    600727鲁北化工1.000.407.057.080.37
    300602飞 荣 达0.320.6228.0128.110.36
    300158振东制药1.000.175.055.070.36
    300332天壕环境0.890.184.494.510.36
    603788宁波高发1.880.1124.3424.420.32
    603300华铁科技0.400.325.025.040.32
    000543皖能电力0.680.064.404.410.32
    600303曙光股份0.370.355.385.400.30
    300160秀强股份0.740.124.094.100.29
    601966玲珑轮胎0.520.1915.3415.380.29
    600379宝光股份0.860.066.987.000.29
    002509天广中茂2.481.552.882.890.28
    002471中超控股0.670.063.013.020.27
    002443金洲管道1.040.166.806.820.26
    600023浙能电力0.440.014.594.600.26
    002185华天科技0.550.445.445.450.26
    600936广西广电0.860.044.694.700.26
    601020华钰矿业0.810.1513.5813.610.25
    000751锌业股份0.620.133.233.240.25
    002176江特电机1.300.619.359.370.24
    601996丰林集团0.280.173.573.580.22
    000428华天酒店0.360.072.742.750.22
    603936博敏电子0.441.2218.4318.470.22
    000809铁岭新城0.700.172.852.860.21
    000856冀东装备0.890.7412.4912.520.21
    000598兴蓉环境0.490.084.064.070.20
    300499高澜股份1.290.1713.3413.370.19
    002669康达新材0.290.1520.6120.650.19
    600128弘业股份0.940.126.416.420.19
    600774汉商集团0.460.0210.9310.950.18
    300218安利股份0.750.036.716.720.18
    603828柯 利 达1.050.066.716.720.17
    002182云海金属0.510.235.875.880.17
    002241歌尔股份0.810.219.939.950.16
    000697炼石有色1.070.1514.1214.140.16
    000966长源电力0.740.042.742.740.15
    002861瀛通通讯-0.391.2923.1223.150.13
    002648卫星石化1.310.1410.8410.850.13
    000416民生控股0.430.104.654.660.13
    601811新华文轩1.060.139.559.560.13
    000725京东方A0.890.363.413.410.12
    000059华锦股份0.290.216.836.840.12
    000982*ST 中绒0.000.161.741.740.12
    002413雷科防务0.760.295.265.270.11
    603389亚振家居0.180.1411.0611.070.11
    600516方大炭素0.880.7024.0524.070.10
    600320振华重工0.490.034.134.130.10
    300204舒 泰 神0.470.0410.5910.600.09
    002160常铝股份0.470.194.274.270.09
    600629华建集团0.420.0311.8211.830.09
    002286保 龄 宝0.550.089.149.150.09
    300358楚天科技0.310.209.679.680.08
    600162香江控股0.400.052.502.500.08
    002021中捷资源1.170.912.592.590.08
    300265通光线缆1.510.095.395.390.07
    002838道恩股份1.060.1419.1019.110.07
    600549厦门钨业-0.130.1415.0515.060.07
    600611大众交通0.260.083.923.920.05
    000531穗恒运A0.410.044.874.870.04
    002639雪人股份0.160.176.326.320.03
    000050深天马A0.510.2813.8713.870.03
    300626华瑞股份0.200.3810.0010.000.02
    

推荐排名前三的大型券商合作渠道,中国国际金融基金取消5元限制 中国国际金融交易佣金取消5元限制,股票佣金万1,包含规费,不限资金量, 两融利率6% ,个股期权1.8元/张 ,大券商技术实力有保障

上证报,华泰证券(601688)拟发行GDR并在伦敦证交所上市




    上证报讯(记者孔子元)华泰证券公告,公司已向中国证监会递交关于公司拟发行不超过82,515,000份全球存托凭证(GlobalDepositoryReceipts,“GDR”)并在伦敦证券交易所上市的申请材料,并已获受理。本次发行的GDR将全部基于公司新增A股股票。公司现有股东预计将不会出售任何证券作为本次发行基础股票的一部分。本次拟募集资金总额预计不低于5亿美元,拟定用途包括支持国际业务内生与外延式增长,扩展海外布局;持续投资并进一步增强公司现有的主营业务分部;进一步增强公司的营运资金和其他一般企业用途。

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天风证券,小金属周报:KCC一季度产钴500吨 全年低于产量计划是大概率事件


    钴:KCC一季度产钴500吨,全年低于产量计划是大概率事件。根据嘉能可公司公告,2018年一季度公司KCC项目钴产量500吨,相对公司全年1.1万吨的产量计划,相差甚远,目前受司法冻结影响,现已停产,后续产量低于预期是大概率事件。下游随着终端车企加大对新能源汽车的投放力度,以及3C领域电池容量的提升,从而拉动钴需求的增加,钴价有望继续上涨。相关标的:华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业。
    锂:价格基本持稳。据百川数据显示,受新能源企业抢装影响,正极厂商正加大对上游原材料的采购,供应商出货较好,基本无现货库存,下游需求较4月初有小幅的提升。从正极材料扩产情况来看,正极材料企业产能远大于终端产能,加大了对上游材料的需求。后续随着终端车企加大对新能源汽车的投放力度,正极厂商订单将继续加大。而从产品结构来看,正极企业正加大对811电池的研发,从而带动氢氧化锂需求的增加,后续价格有望继续上涨。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。
    钼:本周钼系产品价格继续反弹。据百川数据显示,目前国际钼价由涨转平,同时钢招价格稳中有升,成交量陆续展开,原料矿山无出货计划,散货市场报价略高,下游补仓谨慎,原料难补情况下,钼铁厂商报价也是较坚挺,低价出货意愿不强,后续价格有望继续上涨。相关标的:金钼股份。
    钨:价格试探性上涨,但需求偏弱。据百川数据显示,本周钨系产品价格暂稳,钨精矿试探性上涨,但需求偏弱,主要是环保督查影响。随着新一轮环保督查开始,钨原料市场供给面信心好转,持货商家报价坚挺,但由于终端需求状况不太理想,下游冶炼工厂对高价接受程度不强,随着大型钨企新一轮钨精矿、APT长单采购价格平盘而定,市场整体稳价情绪增强。相关标的:厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。
    锆:硅酸锆价格恢复上涨。据百川数据显示,本周锆产品价格整体暂稳,硅酸锆价格上涨3.76%。目前锆英砂价格继续坚挺,且锆英砂库存整体偏紧,报价有所上升。同时目前锆英砂的主要应用下游陶瓷企业开工率并不高,下游企业对价格接受度不高,但在低成本库存消耗殆尽,成本推升下,硅酸锆价格恢复上涨。相关标的:盛和资源(全资子公司文盛新材)、东方锆业、三祥新材。
    锰:锰系产品价格继续小幅下跌。据百川数据显示,受下游需求继续疲软影响,部分港口锰矿价格小幅下跌,港口现货已处于倒挂阶段,预计后续锰矿下跌幅度有限。但下游硅锰、锰铁等产品由于需求偏淡,终端钢厂对价格接受度不高,后续仍存在下跌风险。后续随着价格继续下滑,厂商或将进入停产检修阶段,预计自发降耗减产的厂家可能会有所增加。相关标的:鄂尔多斯。
    稀土:价格触底,静待反弹。据百川数据显示,节后部分企业有减产的计划,主要还是销售价格低,原料成本高,形成倒挂。百川资讯显示,上游商家表示价格已经触底出现惜售。而下游企业稀土库存不大,后期备货出现,成交量增加,稀土价格有望反弹。相关标的:盛和资源、北方稀土,关注:五矿稀土、广晟有色。
    风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。

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中国证券网,音飞储存(603066)控股股东完成增持计划




  中国证券网讯(记者 孔子元)音飞储存27日晚间公告,2016年12月27日至2017年12月26日期间,公司控股股东盛和投资增持公司股份4,022,170股(公司于2017年6月2日实施了2016年年度权益分派,以资本公积金向全体股东每股转增2股,盛和投资于2016年12月27日至2017年6月2日期间增持的股份由1,007,390股变更为3,022,170股,此处增持股份计算时包含了转增的股份),占公司总股本的1.33%。本次增持计划已实施完成。此前,公司计划增持公司不低于1.33%股份,不超过2%股份。

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天风证券,电子制造业:贸易摩擦缓和 创新与周期共振


    本周大家最关心的就是中美贸易摩擦的进展,双方通过协商解决争议,我们在4月底市场最恐慌的时候坚定推荐行业整体好转的投资机会,目前随着市场担忧的消化,预计估值有望继续提升至正常水平。下半年进入电子旺季,创新和周期机会都会显现,当前时间坚定推荐。
    除了我们之前反复强调的5G、无线充电、光学等,本周重点强调显示中MiniLED的创新。重点推荐已大力投入并获得安芯投资的瑞丰光电。
    被动元器件周期涨价及扩产持续,MLCC、铝电解电容等预计持续景气。维持原有行业判断不变,此轮供给紧张周期从17年中开始,预计持续至19年一季度,重点推荐国内MLCC龙头风华高科,预计供给紧张情况有望为公司带来新增客户。更值得关注的是,根据集微网等,铝电解电容日本大厂Rubycon、台系厂商丰宾电子发布涨价信息。重点关注上游化成箔等环保导致供应收缩领域。
    半导体依旧是今年主线,二三季度开始进入固定资产重点投资期,同时强调国家扶持逻辑。从设备市场空间看,仍处于上升态势。我们持续强调集成电路的另一条主线围绕国家重点投资,在大基金60%投资制造的基础上,预计今年封测有望持续投入,同时国有资本有望背书,重点推荐通富微电,公司今年业绩受益比特币及CPU增长。
    根据行业成长逻辑,持续看好一季度高增长公司未来发展,(1)集成电路板块营收高速增长,看好行业仍处于景气周期向上位置,尤其以模拟和设备行业值得重视,重点推荐通富微电、纳思达,持续看好固定资产投资拉动的向上周期,持续推荐北方华创;(2)分立器件板块重点关注扬杰科技,行业利润贡献高,进入产能收获期,未来业绩可期;(3)PCB子行业营收和利润整体呈增长趋势,预计在未来几年,汽车电子化、轻量化以及5G时代对于高频电路板的需求将持续行业的增长,并且伴随产能从台湾向大陆转移的趋势,重点关注深南电路、胜宏科技、景旺电子;(4)被动元器件行业持续推荐风华高科及顺络电子,看好板块受益涨价周期持续以及下游需求量上升;(5)LED板块关注封装企业,上游芯片价格压力减弱,建议关注瑞丰光电、洲明科技、利亚德;(6)显示板块中,我们持续看好京东方在该行业的掌控能力,公司持续推进DSH战略,物联网巨头雏形已现,上游推荐精测电子和三利谱;(7)光学方向领域重点推荐欧菲科技、水晶光电,看好欧菲科技深耕光学大市场、卡位OLED浪潮并长远布局汽车电子,市场空间大、增速高,公司竞争力强,短中长期受益逻辑清晰。(8)其它电子板块重点推荐大族激光、精测电子,工业互联网大趋势下持续发力,电子系统组织板块重点推荐大华股份、欣旺达,多重成长动力强劲,电子零部件组织领域重点推荐立讯精密、信维通信,5G大趋势下持续受益。
    核心推荐:水晶光电,欣旺达,闻泰科技,欧菲科技,中石科技,大族激光,顺络电子,联创电子,北方华创,京东方,大华股份,精测电子,立讯精密,三安光电,洲明科技,歌尔股份,信维通信,国光电器,海康威视,领益智造
    风险提示:智能手机出货不及预期,半导体政策扶持力度不及预期,军费开支不及预期。

国金证券,批发和零售贸易行业研究:行业分化显着 关注电商投资机会


    本周,商贸零售(中信)上涨1.86%,上证综指上涨1.57%,深证成指上涨0.48%,创业板指下跌0.93%,沪深300指数上涨0.81%。行业内上市公司上周涨前五分别是:南宁百货(+38.01%)、津劝业(+27.41%)、大连友谊(+15.23%)、上海物贸(+14.05%)、中成股份(+12.39%)。
    本周行业观点
    电商购物节将至,行业有望迎催化。7月27日苏宁举办818发布会,宣布纯电商的黄金期已经结束,苏宁将通过线上线下融合的无限渠道场景,满足消费者需求。公司目前拥有超过5000家智慧零售门店,实现从线上到线下、从城市到县镇全面覆盖。今年重点发力的苏宁零售云数量接近1000家,苏宁小店数量近1200家,全品类以及全渠道实力不断加强。双线融合成效显著,平台规模快速增长。预计1H18全渠道GVM增长40%+,净利润59.6亿-60.6亿元,同比增长1945%-1980%,剔除出售阿里股权收益后实际净利润3.6亿-4.6亿元,同比增长25%-58%。我们认为,随着规模效应的扩大,公司未来有望实现费用率的下降以及变现能力的提升。
    社零数据平稳,行业分化明显。6月社零总额增9%,同比减少2pct、环比增加0.5pct。从结构上看,消费升级类产品增速居前。化妆品、通讯器材、黄金珠宝等中高端消费品类仍有较高增速。同比增速TOP3分别为通讯器材(+12.2%)、化妆品(+10.3%)、日用品(+10.3%)等消费升级类;从环比增长幅度看,仅消费升级类增速保持增加:化妆品(+4.8pct)、通讯器材类(+1.4pct)、家用电器和音响器材类(+0.9pct)、金银珠宝类(+0.8pct)、家具类(+0.5pct)。展望3季度,我们认为关税抑制将逐步消除,叠加暑期因素,三季度可选消费有望继续复苏。中报期来临,关注业绩确定性标的。我们对商贸零售行业重点公司中报业绩做预测见表1。其中净利润增速有望超20%的包括天虹股份、王府井、家家悦、周大生、苏宁易购。永辉超市公布半年报业绩预告,公司上半年实现营业收入344亿元,同比增长21.5%,归母利润9.6亿元,同比-10.7%。预计云超上半年新开店43家,超级物种新开47家,永辉生活新开80家。预计云创板块2季度亏损约2亿元,激励摊销费用3.58亿元。
    推荐标的
    苏宁易购、家家悦、天虹股份、王府井、永辉超市。
    风险提示
    居民终端消费需求不达预期风险;国家政策变革风险;新业态发展不及预期风险。

国金证券,赣粤高速(600269)低估值提供安全垫 多元发展打开空间


    投资逻辑
    主业稳健增长,股权投资提振业绩:公司是江西省交通厅旗下唯一的高速公路上市平台。2016年上半年,实现营业收入23.94亿元,同比增长1.2%;其中,核心业务增长稳定,上半年通行费收入15.04亿元,同比增加8.2%。同时,公司积极拓展金融领域股权投资,对业绩提振成效显着,上半年实现净利润6.89亿元,同比增加32%,净利润增加主要来自于上半年处置国盛证券股权确认的5.46亿投资收益。
    核心路产收费年限充足,未来受益于"四改八"工程:公司旗下9条高速公路,占全省收费公路的16%,核心路产昌九、昌樟、九景、昌泰等剩余收费年限均在10年以上。一方面,公司路产改扩建及全省"四改八"工程进展良好,预计完工后车流量将得到明显提升;另一方面,省内新规划的高铁线路对公司主要路产的影响有限,预期车流量和通行费收入均能保持较快增长,未来持续提供稳定现金流入。
    估算NPV为4.73-7.00元/股:基于高速公路业务未来稳定的现金流入,我们按自由现金流折现测算公司NPV。在不考虑新增路产影响的情况下,公司NPV最低约为4.73元/股,相对于目前股价具有较高的安全边际;而在考虑实际利率波动走势的情况下,公司NPV约为7.00元/股,即目前股价仍有37.5%的上涨空间。
    布局能源、金融、旅游,积极探索多元化发展:公司近年不断优化业务和资产结构,大力发展高速公路延伸产业,加快金融股权投资领域脚步,业绩贡献占比不断提高。另外,公司的交通干线网络与江西省"十三五"旅游规划契合度较高,未来有望借助路产资源,携手景区、旅行社等,开发公路沿线旅游相关配套服务。
    投资建议
    我们认为公司核心路产未来车流量增长稳定,估算NPV具有较高的安全边际。看好公司未来继续深耕能源、金融、旅游等领域,加速多元化发展布局。预计2016-2018年EPS为0.48/0.37/0.41元/股,对应P/E为10.5/13.9/12.4倍。考虑到公司NPV具备较高的安全边际,未来多元化发展提振业绩,首次覆盖给予"买入"评级
    风险
    宏观经济增速持续低迷、高铁分流影响超预期。

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