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光大证券,基础化工行业周报:原油继续上涨 化工品价格有望依次传导


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:液氯(+100%)、丁烷(地中海FOB)(+10.7%)、二甲醚(+6.1%)、丙烷(地中海FOB)(+5.9%)、醋酸(+5.6%)、硫酸(+5.6%)、氢氟酸(+5.5%)、NYMEX天然气(+5.1%)、Brent原油(+5.0%)、石脑油(新加坡)(+3.8%);本周跌幅靠前品种:聚合MDI(-8.6%)、炭黑(华东)(-5.2%)、DMF(-4.8%)、涤纶POY(-4.8%)、丁二烯(上海石化)(-4.0%)、维生素A(-3.8%)、电池级碳酸锂(-3.7%)、涤纶FDY(-3.5%)、TDI(-3.0%)、涤纶短丝(-3.0%)。
    行业动态:原油价格继续上涨,化工品价格有望依次传导。受美国对伊制裁影响,Brent原油价格持续冲高,盘中最高86.74美元/桶,创下近4年新高。原油上涨带动相关化工品上涨,上周丙烷、二甲醚、丁烷、石脑油取得较大涨幅,后期原油价格有望继续冲高,化工品价格有望依次传导。伊朗货源缺席印标,国内外尿素迎来爆发。2017年伊朗对外出口尿素约274万吨,在全球贸易量中占比约8%,受美国对伊制裁影响,伊朗尿素离开国际市场,国际尿素价格受此影响价格大幅上涨,中东和埃及离岸价格上涨超过10美元至340美元/吨以上。后期叠加四季度国际市场的旺季,国际价格将与国内价格接轨并共振向上。根据10月5日MMTC标购结果,对应的山东地区出厂价格约为2150元/吨以上(目前约为2070元/吨),预计后期国内可供出口量有限,供给偏紧下后期国内价格将继续向上。涤纶长丝、PTA利润回到本轮上涨起点,静待新一轮需求启动。本周涤纶长丝POY价格下跌400元/吨,FDY价格下跌350元,PTA价格上涨100元,MEG价格上涨310元,POY价差缩小504元,FDY价差缩小461元,PTA价差缩小141元,PX-石脑油价差扩大29美元。PTA加工区间缩小到712元,PX价差扩大到613美元。本周江浙织机涤纶长丝POY库存上升到13天,FDY库存上升到15天,PTA库存下降到3天。我们继续维持PTA会是未来两年聚酯产业链供需格局改善最明显环节的观点。
    投资观点:上周原油价格持续冲高,布伦特原油盘中最高86.74美元/桶,创下近4年新高。11月5日美国对伊朗制裁正式生效后,全球原油供需偏紧,油价有望迎来新一轮上涨。一方面建议关注油价上涨带来的风险,另一方面建议关注产品价格与油价正相关、受益于原油价格上涨的原油上游、民营大炼化、煤化工、轻烃裂解、农化板块。板块配置上油气行业已迎来政策的春天,关注中国石油、中国石化和新奥股份。其他关注中国化工崛起组合:恒力股份、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化和卫星石化;PA66关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料和锂电材料细分领域龙头企业:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

中信建投证券,传媒互联网行业:腾讯视频付费用户超6000万再度利好板块 积极布局一季报弹性较大标的


    市场走势回顾
    上周传媒板指下跌0.90%,上证综指下跌1.13%,深证成指下跌1.28%,创业板指下跌1.89%。上周板块涨幅前三:当代明诚(12.78%)、上海钢联(11.90%)、新华传媒(8.61%);板块跌幅前三:富控互动(-33.99%)、快乐购(-10.04%)、横店影视(-9.58%)。年初至今板块涨幅前三:上海钢联(86.51%)、平治信息(56.73%)、宣亚国际(46.17%);板块跌幅前三:乐视网(-61.32%)、ST巴士(-52.91%)富控互动(-33.99%)。
    核心观点
    上周,传媒板块出现回调,但整体表现优于创业板,在所有行业中排名13位;我们推荐的核心标的一个月以来涨幅分别为,慈文(14.95%)、唐德(13.72%)、三七(5.05%)、华策(3.05%)、金科文化(16.33%);影视板块,爱奇艺3月底纳斯达克上市、腾讯入股新丽成第二大股东等,后续优质内容公司估值还存在提升空间。爱奇艺2017年内容投入为126.71亿,预计18年同比增速将超过40%,后续上市后充沛现金流有利于内容的持续投入。腾讯以不到18PE30X估值收购新丽成第二大股东,高于A股部分优质内容公司估值,有利于振板块估值中枢。电影板块,截至(周六)票房同比增速为43.68%,预计Q1票房增速将达到45%,全年增速超过20%;电影票房回暖,利好万达、电影龙头等公司。持续坚定推荐慈文传媒(+30%YoY,18P/E24x)、唐德影视(+90%YoY,18P/E18.3x)、华策影视(+26%YoY,18P/E28.3x)、万达电影(停牌)。互联网细分龙头拟上市,“独角兽”回归A股,中长期利好传媒板块。近期爱奇艺、B站、虎牙、映客等陆续披露上市计划;同时,BATJ等独角兽公司有望以CDR等方式回归A股,将增加传媒板块优质标的可选择范围。在龙头回归氛围带动下,近期宣亚国际、视觉中国等涨幅靠前,后续重点推荐金科文化(+179.2%YoY,18P/E22.7x);持续推荐三七互娱(+33%YoY,18P/E20.4x)。
    同时,推荐积极布局Q1季报中内容业绩高增长标的。一季度,慈文2~3部作品有望确认收入;唐德《巴清传》将确认二轮销售;华谊兄弟凭借《前任3》(19.41亿)获得较大的业绩弹性。团队关注核心个股还包括快乐购、骅威文化、阅文集团、掌阅科技、分众传媒、吉比特、三六零、中南文化等。
    行业及公司要闻
    【爱奇艺】爱奇艺将于2018年3月底在纳斯达克挂牌上市;
    风险提示
    行业增速放缓;政策性风险;业绩不达预期;商誉减值风险。

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全景网,创维数字(000810)上半年净利增长近两倍 毛利率逐步回升




    全景网8月14日讯创维数字(000810)14日晚间公告,公司2018年半年度营业收入35.49亿元,同比增长3.29%;净利润1.62亿元,同比增长198.53%,每股收益0.16元。上半年公司调整产品及客户结构,增加高附加值产品出货,逐步提高高毛利率客户的收入占比,使得公司毛利率逐步呈现回升趋势,公司经营业绩逐步趋于好转。

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财通证券,锦江股份(600754)2018年三季报点评:业绩符合预期 进博会将带来新增量




    新开店进度符合预期,中端酒店提价逻辑延续
    新开店方面,前三季度公司新开业酒店841家,闭店342家,净增499家,其中直营酒店减少39家,加盟店增加538家。截止9月30日,已开业酒店7,193家(加盟占比86%),客房总数705,908间,开店进度基本符合预期,仍然延续加盟扩张。经营数据方面,2018Q3境内酒店营收28.5亿元(+10%),首次加盟费1.55亿元(+21.5%),持续加盟费3.98亿元(+40.78%),Adr/Occ/RevPAR同比变化8.7%/-3.7pct/4.1%,其中中端酒店同类数据为4.8%/-4.7pct/-0.68%,略低于我们的预期,主要系入住率下降所致。境外酒店三季度实现营收1.4亿欧(+0.55%),中端酒店单价入住率同涨,RevPAR+4.23%。
    进博会有望推动酒店淡季业绩提升
    四季度是酒店业经营淡季,但相比往年,11月5-10日在上海举办的中国国际进口博览会有望提升酒店入住率,同时拉高房间单价。目前公司旗下上海区域酒店占比9%左右,全国范围内仅次于广东省,淡季利好因素有望促进全年业绩保持稳定增长。
    盈利预测与投资建议
    根据公司四季度业绩预测,单季连锁酒店业务收入在35.8-39.5亿之间,考虑到营收占比约1%的食品及餐饮业务,估计Q4营收40亿,全年营收149亿,符合我们之前的预期。2018-2020年预计EPS分别为1.18/1.46/1.78,元,对应PE分别为18.3/14.7/12.1倍,维持“增持”评级。
    风险提示:宏观经济波动风险,新开酒店进度不及预期,入住率不及预期。

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中国证券报,科力远(600478)"一"字涨停


    昨日,受利好消息刺激,科力远出现“一”字涨停的强劲走势。截至收盘,报4.93元,上涨10.04%。Wind数据显示,昨日该股全天成交2134.72万元,换手率为0.31%。
    消息面上,8月13日晚间,科力远发布收购预案,拟作价8.19亿元通过发行股份的方式收购控股子公司CHS公司的少数股东权益。交易完成后,CHS公司的股东之一吉利集团直接及间接持有的科力远股份将达到11.09%,成为上市公司第二大股东。
    CHS公司自2014年以来即为科力远的控股子公司,科力远目前持有CHS公司51.02%的股权,为CHS公司的控股股东,科力远的实控人钟发平同时也是CHS公司的实际控制人。科力远此次拟向吉利集团、华普汽车发行股份购买二者合计持有的CHS公司36.97%的股权,交易完成后,科力远将持有CHS公司87.99%的股权。CHS公司的预估增值率为5.24%,交易作价暂定为8.19亿元。
    分析指出,通过本次交易,吉利集团将成为科力远重要的战略投资者,上市公司能借此机会吸收吉利集团领先的制造经验、生产工艺以及经营管理理念,进一步提升公司的管理及制造水平,从而增强在混合动力系统、动力电池等业务领域的整体竞争力,推动混合动力驱动系统国产化进程。

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证券日报,揭秘七月十大牛股 方大炭素等周期类股占七席


  七月行情回顾
  编者按:7月份A股市场经历剧烈震荡后,最终沪指在多头力量的推动下创出4月17日以来的收盘新高,月涨幅达2.52%,最终报收3273.03点,期间个股分化较大,周期类股表现抢眼。《证券日报》市场研究中心统计发现,7月份,方大炭素、沧州大化、西宁特钢、华资实业、西水股份、北方稀土、远望谷、宝泰隆、神火股份、云海金属等10只个股累计涨幅(剔除6月份以来上市新股)居前,其中周期类股占据七个席位。今日本报特对上述十大牛股进行分析点评,解密其上涨逻辑,为投资者选出后市潜力牛股提供参考。
  方大炭素(600516) 七月涨幅居两市之首 股价创历史新高
  7月份,方大炭素累计涨幅为117.23%,位列7月份A股涨幅榜首位。事实上,方大炭素的大幅上涨是从今年6月底开始的,6月23日开盘价为11.44元,6月30日收盘价为14.22元,5个交易日内上涨26.05%。7月份,方大炭素加速上涨,7月26日,盘中创出历史新高29.85元,7月28日,股价继续创出历史新高至30.89元,当日实现涨停,月内股价实现翻番。公司因收到上海证券交易所发来的《关于对方大炭素近期经营业绩有关事项的监管问询函》自昨日起停牌,公司也表示,将在回复《问询函》后,申请公司股票复牌。
  对此,分析人士指出,由于石墨电极产业去产能,相关企业复产难度大,近期石墨电极的价格已出现大涨,这应该是方大炭素近期大涨的主因之一,即产品价格大幅上涨带动业绩大幅提升。
  三大逻辑支撑股价创新高
  方大炭素主要从事石墨及炭素制品、铁矿粉的生产与销售,产品包括石墨电极、铝用炭砖等冶炼企业。公司是国内炭素行业龙头企业。目前石墨电极权益产能约17.5万吨,炭素制品占主营业务比例为72.28%。
  通过对方大炭素7月份股价不断创新高的特征梳理,发现其股价大涨主要受到三大逻辑支撑。首先,业绩表现突出。公司7月25日公告称,预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加2647%左右(上年同期净利润1498.92万元,每股收益0.0087元)。公司解释2017年上半年业绩预增的主要原因:受国家供给侧结构性改革、环保政策趋严、淘汰落后产能和行业供需格局变化等因素的影响,公司主要产品销售价格较上年同期上升。
  第二,石墨电极价格持续上涨。近日,国内石墨电极生产企业再次上调出厂价,普通功率上调2000元-5000元/吨,高功率上调4000元-7000元/吨,涨幅在10%-20%。
  第三,大量资金进入抢筹。机构持仓方面,截至今年一季度末,重仓方大炭素的公募基金仅有两只ETF基金,分别为南方中证500ETF和华安上证500ETF。但到了二季度末,已有32只公募基金持有该股,除指数基金外,还有18只主动型基金,共持有1734.91万股,占其流通股的1.01%,持股总市值2.4亿元。
  10家机构给予看好评级
  根据中国石墨烯产业技术创新战略联盟预测,2017年我国石墨烯市场规模将快速扩大,有望突破100亿元,我国有望成为全球最大的石墨烯消费国家。
  对此,市场普遍认为,石黑烯板块利好催化不断,以方大炭素为龙头的相关个股未来走势仍值得期待。
  值得一提的是,7月份石墨烯概念板块整体走强也令机构普遍看好龙头股方大炭素的后市表现。近30日内获得10家机构给予"买入"或"增持"等看好评级,其中,招商证券表示,方大炭素年化盈利能力已达70亿元,上半年业绩略超预期。下半年公司石墨电极销售均价有望大幅提升,业绩将逐步释放。预计公司2017年至2019年净利润分别为25亿元、60亿元、60亿元,对应当前股价市盈率分别为15倍、7.5倍、7.5倍,维持"强烈推荐"评级。
  中泰证券则表示,方大炭素今年二季度盈利创上市以来纪录。在供需关系偏紧背景下,方大炭素的产能利用率将会维持高位,石墨电极产品价格还将会伴随原材料价格同步上涨,公司盈利显着提升。(赵子强 任小雨)
  沧州大化(600230) 7月份累计涨幅86.84%
  沧州大化7月份累计涨幅为86.84%,在两市A股中排名第二,昨日实现涨停,股价创出历史新高,今年以来累计涨幅也达135.55%,最新收盘价为55.53元。
  进一步看,自7月14日披露半年度业绩预盈公告至昨日,沧州大化短短12个交易日上涨了74.68%。公告显示,预计2017年上半年与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润为6.56亿元。业绩大涨主要源于主营产品TDI平均销售单价高于上年同期,主营产品盈利能力较去年同期有大幅度提升。
  据公开数据显示,7月24日,沧州大化TDI报价3万元/吨;7月26日,甘肃银光TDI报价3万元/吨;7月27日,张家港保税区泛亚国际贸易有限公司TDI报价3万元/吨;价格均较之前上涨。
  东方证券研报指出,2011年下半年开始,化工行业开始大幅走弱,很多子行业甚至是陷入连续多年的全行业亏损,资本投入减少,导致一些子行业产能大幅压缩。目前,行业转暖的化工行业面临的最大问题将不再是产能过剩,而是产能不足。
  事实上,公司未来业绩稳定增长,也受到了长江证券、招商证券、兴业证券等多机构的认可,其中,长江证券表示,TDI供需改善,景气回升,公司显着受益。基于下半年TDI持续高景气,预计2017年-2019年每股收益分别为3.84元、4.11元、4.16元,对应2017年市盈率为8.5倍,估值仍然处于较低水平。
  (任小雨)
  西宁特钢(600117) 上半年将扭亏为盈
  继一季度业绩劲增之后,西宁特钢又传捷报,公司7月14日发布上半年业绩预告称,预计上半年净利润区间为800万元至1200万元,与上年同期相比,将扭亏为盈。
  西宁特钢表示,2017年上半年,公司优化产品结构、提高服务水平、严格控制成本费用,加之在国家去产能、供给侧结构性改革等政策影响下钢材价格回升,使公司盈利水平大幅提升。
  受此影响,7月份西宁特钢股价大幅上涨70.63%,在两市A股中排名第三。昨日更是以涨停价报收,最新收盘价为8.60元,最新动态市盈率为26.84倍。
  分析人士指出,西宁特钢是我国西部地区最大的资源型特殊钢生产基地,是国家级创新型企业、国家军工产品配套企业。公司有望凭借得天独厚的地理位置和技术、产品优势,充分受益"一带一路"发展。再叠加公司产品价格上涨而带来的业绩向好,成为公司股价飙升的主要原因。
  中航证券也表示,去除"地条钢"导致废钢供应偏松,又对铁矿石价格形成压制,钢铁业效益状况将持续好转。若以50%开工率计算,取缔后空缺产量也有6000万吨之高。上半年粗钢产量累计增速5%,不考虑下半年增速因季节性以及政策原因会下滑的情况,预计全年最高填补空缺产能也就4000万吨,仍有2000万吨的产能缺口,利于西宁特钢等龙头企业。(任小雨)
  华资实业(600191) 在保险领域进行布局
  华资实业7月份累计上涨67.12%,在两市A股中排名第四,最新收盘价为16.01元。
  对此,有市场人士表示:公司拟控股华夏保险这一事项的进程一直是市场关注的焦点。而7月份,以西水股份为代表的保险股走强,一定程度上提升了市场对该股的投资热情。
  基本面上,公司主要经营业务为制糖,但近年来由于制糖产业市场低迷,公司大部分利润来源于持有的华夏银行、恒泰证券及以自有资金购买的理财产品收益。目前,公司正积极向金融领域转型。公司副董事长兼财务总监张世潮日前表示,将发展制糖、保险双主业。
  事实上,公司自从去年开始便着手在保险领域进行布局。公司去年7月份公告,拟以不低于9.03元/股向控股股东等定增不超35.08亿股,募资不超316.8亿元,对华夏人寿保险股份有限公司进行增资,增资完成后,公司将持有华夏保险不超过51%股权,华夏保险成为公司的控股子公司。
  分析人士认为,该股在上周四时,股价一度跌停,显示出空头势力的增强,而近两个交易日,股价整体呈现震荡形态,微涨1.72%。截至昨日,该股尚未披露中报业绩快报或中报预告,在业绩面临不确定性风险,个股走势有所转弱的背景下,投资者还需谨慎操作。(乔川川)
  云海金属(002182) 三季报业绩预喜
  云海金属7月份累计上涨56.37%,在两市A股中排名第十,该股最新收盘价为14.37元。对此,分析人士表示:经济持续回暖,工业金属价格上涨,上市公司业绩向好,成为市场积极抢筹该股的主要原因。
  从公司中报业绩来看,上半年实现净利润9570.28万元,同比增长36.85%。值得注意的是,公司已披露三季报业绩预告,且预喜。预计2017年前三季度净利润12,000万元至16,000万元(上年同期11,717.92万元),同比增长2.41%至36.54%。业绩变动的原因说明:1、产品销售量较上年同期有所增长;2、收到政府补贴及诉讼案款计入非经常性损益。
  值得一提的是,公司最新收盘价14.37元已接近机构预测的最高目标价,为14.5元。在机构未上调该股目标价之前,投资者还需谨慎操作。(乔川川)
  神火股份(000933) 更名行情如火如荼
  神火股份7月份累计上涨58.02%,在两市A股中排名第九,公司自5月2日由*ST神火更名为神火股份之后,股价先行震荡逾一个月,随后便展开一波较为强劲的更名行情,昨日该股更是放量涨停,最新收盘价为11.52元。
  基本面上,公司主营业务为煤炭、发电(基本为自发自用)、氧化铝、铝产品的生产、加工和销售,已形成比较完善的煤电铝材产业链。对于该股,中信建投表示:煤炭价格2017年均价将维持高位、电解铝的价格在2017年四季度(含税)有望达到15000元/吨,未来业绩将显着改善,看好电解铝供给侧改革促使铝价上涨给公司带来的业绩弹性。(乔川川)
  宝泰隆(601011) 兼具石墨烯等多个热门概念
  宝泰隆7月份累计上涨61.74%,在两市A股中排名第八,该股最新收盘价为10.40元。
  公司兼具石墨烯、锂电池等多个热门概念,在锂电池、石墨烯板块整体走强的背景下,公司股价也顺势上涨。
  截至2017年1月4日,公司100吨/年石墨烯工业化生产项目已完成所有设备调试,打通了所有生产环节,顺利产出石墨烯产品。另外2017年4月份公告,公司拟建设5万吨/年锂电负极材料石墨化项目,预计投资总额5.5亿元;拟建设2万吨/年锂电负极材料中间相炭微球前驱体项目,预计投资总额1.3亿元;合计总投资额6.8亿元。(乔川川)
  远望谷(002161) 定向增发加码主业
  远望谷7月份累计上涨61.80%,在两市A股中排名第七,该股最新收盘价为13.09元。
  在新零售、无人零售、物联网等新兴产业快速发展的背景下,公司作为重要的技术提供商将充分受益。公司是RFID技术、产品和系统解决方案供应商。公司主营业务聚焦智能交通、零售服装等行业市场。
  值得注意的是,公司通过定增方式加码主业将形成新的利润增长点。公司7月26日公告,本次非公开发行股票募集资金总额不超过53,583.56万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于零售业物联网应用、纺织品洗涤业RFID应用、基于RFID的车联网应用和全球营销网络建设及品牌推广。(乔川川)
  北方稀土(600111) 中期业绩预计增长260%
  北方稀土7月份累计上涨64.25%,在两市A股中排名第六,该股最新收盘价为18.61元。
  对此,有市场人士表示:行业供给侧改革,稀土价格的同比大幅上涨,公司中报业绩超预期,成为市场资金抢筹该股的主要原因之一。
  公司7月15日公告,经公司财务部门初步测算,预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加230%至260%。上年同期净利润:3,125.02万元。
  对于该股,招商证券表示:打黑作为稀土领域供给侧结构性改革的重要举措,长期看稀土打黑将常态化,利于龙头稀土上市公司。另外稀土下游钕铁硼和催化剂等行业需求持续好转,轻稀土价格有望步入快速上涨周期。北方稀土作为轻稀土龙头,最为受益。后市表现值得关注。(乔川川)
  西水股份(600291) 7月份累计上涨66.00%
  西水股份7月份累计上涨66.00%,在两市A股中排名第五,该股最新收盘价为36.52元,最新动态市盈率为19.02倍, 基本面上,公司的业务主要集中在子公司天安财险。除景气度较高的保险行业外,公司也积极布局其它金融领域。公司公告显示:设立了北京裕达昌盛投资有限公司,包头市岩华投资管理有限公司等全资子公司,积极开展私募股权投资业务。
  值得注意的是,在两市仅有的6只保险股中,西水股份流通市值较低,截至昨日最新流通市值为357.49亿元,仅高于天茂集团的137.12亿元,但相较于其它保险股上千亿元的流通市值而言,盘子较小,或成为市场资金在6只保险股中优先布局该股的主要原因之一。

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东兴证券,和而泰(002402)深度系列报告之二:智能控制器行业龙头 5G射频芯片先行者




    智能控制器行业龙头,公司营收保持高增速。智能控制器的研发和制造是公司的主营业务,近五年业绩处于快速增长状态。在上游原材料价格上涨和汇率的共同影响下,公司2017年及2018年毛利率水平有所下降,排除此因素进行测算,2017年公司毛利率约为24%,2018年可达25%。我们认为公司2017年及2018年智能控制器业务毛利率下降可归结于偶然因素,2018年四季度以来,不利影响逐渐消除,上游原材料价格下降,汇率趋于稳定,公司2019年毛利率将得到较大提升。
    公司战略在海外公司中占比提升空间很大,公司业绩3年内仍可保持高增长。在智能产品应用场景拓展、市场热度不断提升、智能化产业利好政策陆续出台的背景下,智能控制器市场需求不断增长。且将有许多自行生产智能控制器的整机厂商有望将智能控制器生产外包,释放大量需求。和而泰作为行业领先者,有望依托顶尖技术及规模效应优势持续领跑,保持乃至扩大其在行业内的领先优势,目前国外几个大客户中占比还小,仍有很大提升空间。且公司募集资金建设长三角生产运营基地,以扩大产能进一步提升市场份额。收购意大利NPE公司55%股权,加速全球化布局。
    铖昌科技加快民用5G芯片研发,市场空间至少500亿元。铖昌科技是国内微波毫米波T/R芯片领域唯一掌握核心技术的民企,其产品已经批量应用于星(卫星)载、弹(导弹)载、机(有人、无人飞机)载雷达设备。目前公司在积极组建团队开展民品业务,据我们测算,5G基站射频模块的市场空间至少500亿元人民币。铖昌科技凭借自身的技术优势和强大的研发实力,未来有望进入国内通信设备主供应商的供应链,将大大受益于5G建设,成为军转民的有一个典范。
    盈利预测:母公司受18年汇率变动和上游原材料提价影响下,仍然保持了35%收入增长和24.61%的归母净利润增长,19年有望继续保持增长势头。我们预计公司2019-2020年营业收入分别为35.86亿元/48.91亿元,归母净利润分别为3.11亿元/4.03亿元,同比增长40.15%/29.63%;EPS分别为0.36元/0.47元,对应当前股价PE分别为23X/18X。维持“强烈推荐”投资评级。
    风险提示:军品订单不及预期;5G民品市场开拓差于预期。
    

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