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申万宏源集团股份有限公司,金融地产研究部三循环周报:保险跑赢大盘 龙头房企1月销售靓丽


    房企1月销售数据公布,前五大龙头房企平均销售额增速53%。据申万宏源地产统计,2018年1月TOP1/TOP5/TOP10房企平均销售额分别为654/483/328亿元,同比增速为35%/53%/62%。龙头房企竞争格局逐步清晰,业绩增速及确定性逐步增强。从目前房企公布的业绩预告与快报情况来看,龙头房企2017年平均业绩增速在25%左右,二线蓝筹同比增速多在40%-100%区间。
    中型房企销售持续放量。中型房企在经历了2016-17年的拿地浪潮后,土地储备平均可供3-5年销售,在较高的销售目标激励下有望持续释放业绩。新城控股、阳光城销售额同比增速分别为81%/114%,销售业绩的持续释放也逐步验证了地产股的上涨逻辑,即一二线房市回暖。
    目前市场上对于房企融资环境存在一定担忧。2018年融资收紧是必然趋势,预计信托资金规模负增长、开发贷增速持平。在利率上行的行业背景下,我们认为行业整体的销售回款确实面临一定压力,但一二线城市目前主要面临的是供给矛盾而非需求不足,受按揭利率上行导致去化率下降的影响较小。
    我们认为龙头房企受益于集中度提升预计仍将维持20%-30%的销售增速,土储充足周转率较高的二线蓝筹房企或将实现跻身一线房企的目标。建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。此外租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。
    银行:上周申万银行指数下跌0.2%,沪深300指数下跌2.5%,上周板块略有小幅回调但依然继续跑赢大盘。我们坚定强调板块全年向好的确定性势头,年初以来申万银行指数涨幅达13.4%,在申万28个一级行业中稳居首位。银行表现显着优于其他行业的最主要原因在于业绩增长的确定性赋予投资更好的安全边际。截至18年2月2日,在已披露17年业绩快报的15家银行中共有12家银行净利润增速较17年前三季度继续提升,不良率较16年均继续下行。当前板块对应18年1.06XPB,在宏观经济平稳复苏的大环境下,我们重申2018年优秀龙头银行和底部拐点显着、预期差较大的银行将是最大受益者。在确保持有龙头银行基础仓位的基础上,需更加注重把握低估值、有拐点银行的修复机会。
    首推上海银行(市场认识严重不足,息差将超预期走阔,18年将修复至1.1-1.2XPB)和中信银行(基本面向上拐点显着、估值低,预计18年ROE回升)。同时我们继续推荐招商银行、宁波银行、工商银行和建设银行,关注兴业银行和南京银行。
    证券:证券行业下跌6.2%,跑输沪深300指数3.7个百分点,多元金融行业下跌5.0%,跑输沪深300指数2.4个百分点。上周A股市场整体有所调整,短期内券商仍体现β属性,叠加1月较大涨幅,部分投资者兑现收益,因此上周券商板块调整幅度较大。近期投资者对券商股票质押回购业务可能存在担忧,但龙头券商无论在业务额度和风控上都仍有明显优势,我们认为2018年行业分化仍将继续,在多层次资本市场建设的背景下,龙头券商业务模式逐渐转型,仍将最为受益。首推中信证券、广发证券、海通证券。
    保险:保险行业上涨0.2%,跑赢沪深300指数2.7个百分点。近期市场对于开门红悲欢情绪基本反映到位,等待一季度末公司业绩拐点验证;基于往年险企节奏,一季度后各家公司进入代理人扩张及保障型产品推进阶段,开门红阶段对于全年代理人及价值影响有限。当前四大险企估值对应2018年PEV在0.98-1.33倍左右,估值处于历史中枢水平。维持行业看好评级,标的推荐:中国平安、新华保险、中国太保。
    地产:上周申万房地产指数有所下挫,为-4.4%,沪深300涨幅-2.5%,跑输大盘(沪深300)1.9个百分点。中交地产涨幅最大,为30.8%,阳光股份涨幅最小,为-24.1%。地产行业集中度持续上升是长期逻辑,1月龙头房企销售态势良好,强者恒强格局凸显。维持行业看好评级,建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。此外租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。
    建筑:上周建筑行业涨幅-5.6%,跑输沪深300指数3.1%,主要是受市场整体调整影响,信托持股较多的中小市值标的跌幅较多所致。1)专业工程板块:看好今年制造业投资加速背景下专业工程板块投资机会,首推中国化学(18年46%增长,PE13X,石油化工订单好,煤化工和化工投资边际改善)。中材国际(18年34%增长,PE14X。水泥窑协同处理危废空间大,“俩材”合并后有资产整合预期,工程业务订单回暖);2)地产产业链基本面边际改善,推荐中国建筑(18年13%增长,PE8X,地产+房建贡献75%利润,地产带动估值修复)。3)生态修复板块:生态文明建设带动行业未来三年20%增长,PPP模式带来市场份额向优质民营上市企业集中,贷款确定性增加后可继续布局。关注:东方园林、铁汉生态、岭南园林等。

证券日报,机构调研路径曝光两大关键词 社保基金连续八个季度持有5只个股


  4月份以来,A股市场整体表现疲软,经历了热点反复切换后,消费、成长、周期与金融股之间的估值差距已经收敛,内在价值走向均衡。跟随机构调研脚步不失为投资者在股指修复阶段寻找合适优质标的的重要思路。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,4月份以来,共有87家上市公司接待了包括基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司等在内的多类机构调研。
  从参与调研的机构家数来看,上述87家上市公司中,有36家上市公司被10家及以上机构调研,6家上市公司被40家及以上机构调研。
  具体来看,4月份以来,帝王洁具共计接待63家机构组团调研,位居A股首位,紧随其后的是海利得,共计接待55家机构调研,此外,崇达技术也接待了54家机构的扎堆调研。除上述获50家以上机构调研的3家公司外,华西股份、旋极信息、星源材质等3家公司接待参与调研的机构家数也均在40家及以上,分别为:44家、41家、40家。
  对上述受到机构调研的公司进一步梳理发现,“绩优”、“低价”成为两大关键词。
  首先,机构调研公司业绩表现普遍较好。在上述月内机构参与调研的87家公司中,2017年净利润实现或有望实现同比增长的公司达到65家,占比74.71%。此外,截至目前,上述87家公司中,有56家公司披露了一季报或一季报业绩预告,其中,一季报实现或有望实现同比增长的公司达到40家,占已披露一季报或业绩预告公司家数比例为71.43%。
  其次,机构调研公司股价处于相对低位。截至4月13日,A股均价达到17.97元,上述87家公司股票中,最新收盘价低于17.97元的个股达到45只,占比51.72%。其中,兆驰股份、沪电股份、赣能股份等3只个股最新收盘价不足5元,分别为:3.14元、4.20元、4.89元,此外,海利得(5.30元)、冠城大通(5.76元)、群兴玩具(5.82元)、中元股份(6.68元)、哈尔斯(7.00元)、云海金属(7.12元)、华西股份(7.52元)、粤高速A(7.96元)等个股最新收盘价也均低于8元。
  值得一提的是,许继电气、世联行、顺络电子、广田集团、宁波银行等5家月内机构参与调研的公司除近期备受市场关注外,更是获得长线资金的认可。数据显示,上述5家公司从2016年一季度至2017年四季度,连续八个季度前十大流通股股东名单中出现社保基金身影。其中,2017年四季度社保基金对广田集团和宁波银行均进行了增持操作,增持股份数量分别为:1150万股、92.59万股。

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东北证券,海伦哲(300201)2016年年报点评:内生与外延并举 营收与净利齐飞


    事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入14.16 亿元,同比增长72.45%,实现归属于上市公司股东的净利润0.88 亿元,同比增长245.68%。
    高空作业车行业领跑,营收与净利大幅增长:公司本部高空作业车2016年实现突破,获国家电网公司5.7 亿超级大单,年销量首次突破千台,实现销量1162 台,高空作业车营收6.07 亿元,同比增长116.31%,毛利率提升2.2 个百分点至30.43%,公司研发的GKH35C 高空作业平台成功通过德国TV 莱茵CE 认证,公司实施国际化方面又进一步,公司是高空作业车龙头,行业领跑并取得绝对优势。
    连硕科技并表增厚业绩,智能制造和职业教育取得突破: 2016 年1月29 日完成股权变更手续,连硕科技业绩二月纳入合并报表。全年实现营业收入1.89 亿元,实现净利润0.30 亿元,对增厚公司业绩贡献突出。连硕科技3C 自动化进入富士康生产线,从事组装段的系统集成,未来有望在富士康批量化复制。连硕机器人职业教育硕果累累,上半年公司与国内超过20 家高校和机器人公司展开合作,连硕科技承办的“连硕杯”工业机器人大赛成功举行,关注度和影响力进一步提高,随着制造业转型升级,机器人职业教育需求巨大,公司有望抓住契机,快速占据市场。
    外延并购持续推进,智能制造领域持续拓展:公司依靠外延式的发展战略,形成了本部高空作业车,格拉曼消防车,巨能伟业智能LED 电源和连硕科技3C 自动化和机器人教育四大业务。2016 年公司继续利用资本平台优势,推进外延并购业务,拓展智能制造新兴产业。
    投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为1.2 亿元、1.46 亿元和1.81 亿元,EPS 为0.12 元、0.14 元、0.18 元,市盈率分别为:74倍、61 倍、50 倍。给予“增持”评级。
    风险提示: 应收账款坏账风险,高空作业车需求低于预期

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证券日报,四大因素驱动医药股行情 千亿元级市值股有望扩容


  近期,A股延续震荡整理走势,医药股表现较为突出,以恒瑞医药为代表的龙头股更是出现连续上涨,引起市场广泛关注。具体来看,上周,共有84只医药股跑赢大盘,其中,56只医药股实现逆市上涨,除华森制药、华大基因、艾德生物、大博医疗等次新股期间累计涨幅在10%以上外,丽珠集团(9.23%)、恒瑞医药(9.21%)、昭衍新药(8.77%)、大参林(8.26%)、双鹭药业(7.42%)、健友股份(7.24%)等个股期间累计涨幅也较为显著。
  共有32只医药股出现连续上涨,除次新股外,恒瑞医药、丽珠集团、信立泰、迈克生物等4只个股连续上涨天数均达到4天,而经过连续上涨,恒瑞医药最新总市值已达到2026.75亿元,成为A股市场中首个冲破2000亿元市值大关的医药股。另据统计,目前,A股市场中,总市值超过1000亿元的医药股仅有3只,分别为:恒瑞医药(2026.75亿元)、云南白药(1081.70亿元)、康美药业(1051.18亿元)。
  资金流向方面,医药股成为上周市场大单资金抢筹的主要标的。66只医药股上周累计大单资金净流入12.56亿元,其中,27只个股期间累计大单资金净流入在1000万元以上,安科生物期间累计大单资金净流入居首,达到13421.73万元,双鹭药业紧随其后,期间累计大单资金净流入9038.83万元,此外,信立泰(8582.15万元)、华仁药业(7759.04万元)、九强生物(6607.89万元)、云南白药(6597.60万元)等个股大单资金净流入也均在6000万元以上。
  对于医药股行情的延续,记者通过梳理券商研报发现,以下四大因素成为关键。
  首先,政策红利持续落地。10月8日,《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》印发;10月9日召开的国务院常务会议部署全面推开公立医院综合改革,10月27日,国家食品药品监督管理总局办公厅公开征求《药物临床试验机构管理规定(征求意见稿)》意见。国泰君安证券预计,四季度随着政策逐步落地,医药板块有望重构新的预期。
  其次,业绩延续高成长。三季报披露显示,205家医药类上市公司三季报净利润实现同比增长,占行业内公司总家数比例为73.48%,另外,截至目前已有84家医药公司披露年报业绩预告,业绩预喜公司达到70家,占比83.33%。
  再次,估值切换。据统计,健康元(8.45倍)、丽珠集团(8.67倍)、人福医药(11.44倍)、吉林敖东(15.17倍)、上海医药(19.01倍)、仁和药业(19.93倍)等个股最新动态市盈率在20倍以下。联讯证券指出,目前医药行业整体市盈率38.51倍,市净率4.39倍,处于近三年估值中枢下沿。中信建投证券则表示,继续看好行业及龙头公司表现,布局估值切换和2017年经营改善公司,11月份重点推荐:长春高新、信立泰、美年健康、开立医疗、康恩贝、安图生物、云南白药。
  最后,机构力挺。最近1个月内,134医药股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,长春高新(22家)、恒瑞医药(21家)、通化东宝(21家)、恩华药业(20家)等个股机构看好评级家数在20家及以上。而从最新收盘价较机构预测目标价上涨空间来看,东诚药业、福安药业、润达医疗、凯利泰、瑞康医药等个股股价上涨空间均有望在60%以上,而复星医药股价一旦达到机构预测目标价,总市值将有望突破1000亿元。

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海通证券,中化国际(600500)2017年半年报点评:战略转型初步完成 上半年归母净利润增长163%


    中化国际公布2017半年报。2017上半年,公司实现营业收入248.85亿元,同比增长26.81%;实现归属于上市公司股东的净利润3.72亿元,经重述调整后同比增长163.32%,其中扣除非经常性损益的净利润为1.44亿元,经重述调整后同比下降-37.34%;实现基本每股收益0.18元,加权平均净资产收益率3.33%。
    战略转型初步完成,一体化产业链实力雄厚。随着中化国际持续战略转型,公司已逐步形成以精细化工为主业,初步实现产业链一体化运营,覆盖农化业务、化工中间体及新材料业务、橡胶化学品业务,天然橡胶业务涵盖种植、加工和营销一体化产业链,再加上化工物流、贸易分销业务,形成了从研发、生产到营销和物流服务的全产业链覆盖,产业基础雄厚,细分市场达到全球领先。
    多项产品价格上涨,上半年各业务发展顺利。公司上半年天胶业务大幅扭亏,农化及化工中间体业务收入增加39.8%,公司主营业务实现同比增长26%。精细化工方面,公司充分发挥耗氯产业链协同优势,受益于多项产品价格上涨环氧氯丙烷、烧碱业务实现盈利增长20%。2017年上半年公司氯碱产品销量24.4万吨,价格同比上涨41%;氯苯产品销量13.3万吨,价格同比上涨19%。天然橡胶方面,2016年第四季度以来,天然橡胶价格大幅波动,2017上半年平均价格16075元/吨,同比增长48.6%,环比增长24.1%,公司天然胶业务围绕新业务平台,整体业绩扭亏转盈,其中橡胶防老剂销量8.2万吨,价格同比上涨34%。
    与连云港市政府合作建设精细化工园区。2017年3月16日,公司发布公告称,中化国际与连云港市政府签订合作框架协议,拟在连云港市合作建设中化精细化工循环经济产业园,重点发展新材料及精细化工系列产品。此次合作有利于加快公司在精细化工和新材料、化工物流等产业领域的发展,加快公司的战略布局。
    积极实现平台整合,实施混改推进改革。中化国际注入集团旗下农化资产;先后收购新加坡上市公司GMG、Halcyon,扩张天然橡胶版图;收购Emerald旗下橡胶化学品及丁腈胶乳等业务资产,推进公司橡胶化学品业务的国际化进程。同时,中化物流引进战略投资者,实施混合所有制改造。
    盈利预测与投资评级。我们预计中化国际2017~2019年EPS分别为0.39、0.46、0.53元。根据可比公司估值,我们按照2017年EPS以及32倍PE,给予公司12.48元的目标价,维持“增持”投资评级。
    风险提示:收购进展不达预期;产品价格大幅下跌;业务开拓低于预期。

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中国证券报,多喜爱(002761)10连阴


    近期次新股表现低迷,2015年6月上市的多喜爱更是连续走低,收出10连阴,昨日低开后,一路下挫,午后出现跳水,尾盘封死跌停板,收报于27.33元,刷新2016年3月11日以来新低。值得注意的是,在这10连阴中,多喜爱有四个交易日跌停,且成交额不断放大,昨日成交额已经攀升至1.86亿元,刷新3月27日以来新高。
    减持新规对于次新股构成利好,此后IPO节奏放缓也提升了次新股的投资价值。不过次新股昨日迎来跌停潮,让投资者大呼意外,次新股多喜爱也受到拖累。
    6月1日多喜爱发布公告称,公司控股股东陈军、黄娅妮质押的部分股份触及警戒线,将于6月2日停牌,目前陈军、黄娅妮拟采取追加保证金或者追加质押物等有效措施降低股权质押风险,以保证公司股权的稳定性。不过这对多喜爱构成利空,短线建议投资者保持谨慎。

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申万宏源,交运一周天地汇:集运运价两周连涨 强调中远海控布局机会


    本期投资提示:
    集运:本周SCFI延续上周的上涨趋势,环比上涨2.1%至776.9点,我们年初提示的今年集运运价前低后高正在逐步验证。受去年基数逐渐抬高影响,单月同比运力增速已经从1月份的9.5%下降至7%,7月份起有望下降至5%以下。5-8月份运价均值有望持续上涨。当前市场受贸易战影响预期极低,运价连续上涨或中美贸易战有一定阶段性成果悲观预期均有望得到修复,我们继续提示旺季前为最佳布局窗口期,强调“买入”评级。
    快递:强者愈强弱者愈弱。2018Q1快递业务量增速达到30.6%,自2017年7月以来重回30%以上增速,CR8上升至80.7,快递行业竞争格局持续改善,现有龙头优势愈发明显。具体到上市公司:圆通速递2018Q1归母净利润3.16亿元,同比增长13%。剔除掉投资收益的扰动,则主业净利润同比增长38%。
    剔除掉圆通速递国际并表的影响,假设总部继续让利加盟商,按照单件平均收入下降3%测算,则2018Q1业务量增速应是33%左右;韵达股份2018Q1业务量同比增长51%,持续大幅度跑赢行业。我们认为业务量高增速与公司持续智能化设备投入有关,以2017年为例,在业务量同比增长高达46.86%的背景下,生产人员从2016年的6924人下降到2017年的6515人,这体现出公司逐步以自动化设备替代人工劳动的趋势;顺丰控股2018Q1业务量同比增长40%、单价同比下降4.5%,大概率与快递业务中的电商件占比提升有关;申通快递自营比例正在逐步提升,短期内未看到增速明显改善,但未来改善空间较大。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份,推荐顺丰控股、申通快递。
    航空:三大航业绩普遍好于市场预期,供需关系稳步改善,运价调整正式落地。2018年一季度三大航供给增速回落至11%以下,供给收缩明显,供需逐步再平衡,推动票价触底反弹,整体业绩呈现前高后低。市场调节价航线目录正式出台,三大航核心航线调价进入倒计时,旺季座收有望继续上涨。成本管控有效,燃油成本涨幅有限,单位扣油成本明显下降,“提直降代”稳步推进,三大航成本端优势愈发明显。我们继续推荐供需改善步伐最快、一线城市对飞航线占比高的东方航空,进入旺季后在低基数和运价改革双重利好影响下有望实现超预期增长。
    铁路:18Q1整体业绩向好,建议底部布局大秦、广深。18年一季度铁路货运需求持续旺盛,全国来看,日均发车量同比增长8.2%,货运发送完成量同比增长7.8%,其中大秦铁路一季度煤炭运输量达1.14亿吨,同比增长9.85%,同时得益于17年3月底提价,一季度大秦煤运价格有10%左右提升,最终带来一季度归母净利润同比增长29.6%;另外,铁龙物流得益于货运整体旺盛,一季度营收同比增长41.8%,归母净利润同比增长45.7%。客运方面,广深铁路受益于广州至潮汕动车组量价提升及铁路货运结算改革,收入同比增长13.16%,同时公司加强成本管控,归母净利润同比大增57.9%。建议底部布局业务稳健低估值高估值的大秦铁路及土地变现有望释放利润的广深铁路。
    供应链:大宗物流持续景气,持续推荐黑马标的。供应链板块业绩整体表现亮眼,但仍有所分化。细分来看,得益于大宗商品的活跃,大宗供应链公司在2017年及18Q1均有较好的表现,其中龙头公司象屿股份2017、18Q1业绩增速分别达到47.73%、75.46%,建发股份同样分别实现了22%及33%的增长,我们判断2018年随着经济继续向好,大宗品活跃度将继续维持,利好整个大宗供应链板块;综合供应链服务企业表现相对稳健,标杆企业怡亚通在2017年及18Q1分别实现了9%、11%的增长,该类企业客户延展性较强,经济复苏环境下存在更强的成长弹性。我们目前仍建议重点关注业绩较好的龙头标的,继续推荐建发股份、瑞茂通、象屿股份、怡亚通、普路通。
    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数上涨1.03%;跑赢沪深300指数0.56个百分点(上涨0.47%)。子行业板块航运、公交、公路、港口板块下跌,物流、铁路、机场、航空板块上涨,其中航运板块下跌最大1.07%,公交板块下跌最小0.01%;子行业板块铁路板块上涨最大4.27%,物流板块上涨最小0.36%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1132.60,周下跌0.4%;CCFI指数收于743.71,周下跌0.05%;BDI指数报收于1384,周上涨1.7%。
    维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份:个股组合:南方航空(受益改革,弹性最大)/圆通速递(业绩增速上行、成本端改善有望超预期)/中远海控(集运周期回暖)/怡亚通(平台建设进入收获期)/韵达股份(业绩高增速、估值合理)/上港集团(杭州湾大湾区)/音飞储存(智能货架行业龙头)/吉祥航空(成长民营航空)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)外运发展(股价低于转股价10%,高安全边际,深化改革海外延伸空间广阔)/大秦铁路(股息率达6%,低估值高股息,需求旺盛有提价预期)航运周观点:干散货航运:BDI延续反弹。BDI指数本周上涨1.7%达1384点。2018年5月至2018年7月FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1381点,1366点,1384点,三四季度隐含的均值为1426点和1624点。长期看,干散货航运长周期复苏逻辑仍成立,在建订单占比处于历史低位,利率上行周期航运公司融资扩产能能力较弱,即使需求走弱,最悲观情境下18年也会与17年持平。
    外贸集运:运价连涨两周,中远海控强调“买入”评级。本周SCFI延续上周的上涨趋势,环比上涨2.1%至776.9点,月初大幅提价后第二周延续上涨意味着提价成功。欧线美线均继续上涨。欧线装载率保持在95%以上,美线装载率100%接近满载。受高装载率影响,达飞、赫伯罗特宣布了5月15日、6月1日欧线,美线的涨价计划,7-8月旺季运价可期。我们年初提示的今年集运运价前低后高正在逐步验证。受去年基数逐渐抬高影响,单月同比运力增速已经从1月份的9.5%下降至7%,7月份起有望下降至5%以下。5-8月份运价均值有望持续上涨。6月1日期起,可通过巴拿马运河的船宽丛9米上涨至51.25米,这意味着将有123艘13000TEU-15000TEU的船舶可以通过巴拿马运河跑美东航线,受此影响三大联盟美东运力升级,投放的运力增加了10%,一方面大船投放会降低单箱成本,另一方面过去同类大小的船舶主要投放在欧线和地中海航线,部分船舶转投美东线会缓解欧线地中海航线的运力压力。当前市场受贸易战影响预期极低,运价连续上涨或中美贸易战有一定阶段性成功悲观预期均有望得到修复,我们继续提示旺季前为最佳布局窗口期,强调“买入”评级。
    油运市场:关注拆船量,寻找周期拐点。本周克拉克森VLCC平均收益上涨至4065美元/天,油轮市场当前处于两极分化状态。船龄较小的船舶利用率较高,TCE高于均值,老龄船舶在淡季低运价很难拿到租约,受此影响老龄船舶大幅拆解。受市场低迷影响,油轮拆船量同比增长8倍。15年以上船龄船舶占VLCC运力仍有20%。一季度原油轮总运力及VLCC运力环比接近0增长,建议关注拆船情况,寻找周期拐点。
    风险提示:经济增速低于预期,班轮公司开启价格战。

中国证券报,新华文轩(601811)低开高走


    上周五市场剧烈波动,场内个股涨少跌多。其中,新华文轩虽然早盘低开,但之后始终保持逆市上扬态势,最终以9.29元价格收盘,涨幅为5.10%。
    新华文轩最新披露的2018年半年报显示,1-6月公司实现营业收入35.78亿元,同比增长12.29%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.49亿元,同比下滑9.85%;基本每股收益0.36元。
    对于营业收入的增长,公司称主要得益于教育服务业务、图书互联网销售业务、大众图书出版业务以及第三方物流业务的销售增长。
    对于净利润的下滑,公司称主要因去年同期净利润中包含转让持有的合营公司四川文卓48%和联营公司成都鑫汇34%的股权实现的处置净收益1.33亿元。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长13.6%。
    西南证券认为,考虑到公司去年有较大的资产处置收益,扣除以后利润将继续保持10%以上增长;另一方面,公司业务商业模式稳定性极高,现金流良好且公司账上还有超过20亿现金,资产结构优良,维持对新华文轩“增持”的投资评级。

申万宏源集团股份有限公司,电力设备新能源行业周报:高端插混零售景气印证 重视一线整机厂零部件国产化


    高端插电混动零售景气,重视一线整机厂零部件国产化。根据海关数据与崔东树老师的整理,2018年1-2月份我国进口乘用车总量达到2260台,同比增长64%,均价达到8.4万美元,较2017年的7.3万美元提升14%。结构上,进口的纯电动乘用车达到2633台,同比增长36%,插电混动乘用车进口1080台,同比增长238%。插电混动中,宝马与保时捷等高端车型的插电混动版零售表现突出。我们认为,一线整机厂高端插混的零售景气并非偶然事件,消费者对新能源汽车的认知度提升叠加主流车企未来以传统燃油车的价格提供插电混产品销售,高端插混将是未来新能源汽车渗透率提升的一股主要力量。进口数据符合我们近期提出的新投资主线逻辑:一线整机厂打造爆款车的能力出众,是未来的主流销量的重要来源,而获得国产化供货机会的企业将成为新的核心资产,依靠销量大幅提升业绩,我们推荐关注全球最大的电机生产商卧龙电气,有望进入一线整机厂驱动电机供应体系;
    同时推荐燃料电池国产化核心标的大洋电机,整合汽车事业集团迈入新征程,燃料电池上量推动产业发展。
    配额制推动新能源革命,分布式打开成长空间。随着技术进步带来的投资收益率回升,分散式+海上风电+平价上网基地有望为风电发展提供新增量,未来三年有望迎来装机上升周期。我们看好风电领域的细分子领域龙头,推荐金风科技、天顺风能、中材科技,建议关注泰胜风能、金雷风电、天能重工。随着弃风限电率下降,新能源运营持续受益,随着新能源补贴政策的逐步落实,新能源运营的估值有望提升,推荐关注华能新能源、龙源电力、大唐新能源。我们继续看好“单晶、分布式、N 型”三大光伏主线,推荐隆基股份、通威股份,推荐关注正泰电器、林洋能源、阳光电源。
    重点股票推荐:
    1) 新能源光伏:隆基股份、林洋能源、阳光电源、通威股份
    2) 新能源风电:金风科技、天顺风能、中材科技、湘电股份、上海电气
    3) 新能源汽车:卧龙电气、当升科技、杉杉股份、璞泰来、国轩高科、诺德股份、大洋电机、星云股份

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