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证券时报网,盘后点评:资源股集体发力 三大股指全线收涨沪指收复5日线


    8月7日(周一),今日沪市震荡攀升,创业板冲高回落。早盘沪市受保险、银行和军工等板块调整走低影响,沪指出现小幅跳水,创业板早盘一度涨逾1%。午后,随着钢铁板块涨幅扩大,有色、煤炭等周期板块爆发,白酒板块冲高,沪指午后震荡攀升。保险、银行和券商等权重板块继续回落,拖累了股指上扬的步伐。
    截至收盘,沪指涨0.53%,深证成指涨0.87%,创业板涨0.74%。两市全天成交4595亿元,成交量较上周五减少。
    热点解读
    资源股持续攀升,钢铁板块午后涨幅扩大,有所金属午后爆发,盛和资源率先涨停。国泰君安认为,周期能不能继续表现,重点在于周期品价格怎样表现,金九银十将是重要信号。周期股此前因盈利可持续性而受到质疑,目前盈利主要跟价格相关,供需关系决定了价格。现在周期的供给受到供给侧改革和环保限制,供给弹性较小,那么需求对于周期品价格的影响较大。
    白酒板块午后走强,酒鬼酒盘中涨停。近期公布半年报业绩预告的白酒企业净利同比大幅上涨,远超市场预期。目前除了皇台酒业亏损外,已公布半年报或业绩预告的十余家白酒企业全部盈利。盈利大幅增长背后,是高端、次高端酒的提价潮。
    机构观点
    广发证券:周期股上涨到目前这个阶段,“需求不差”的逻辑逐渐被市场认可,而供给侧改革及环保政策完美“衔接”,使得“供给紧”的逻辑进一步增强,供需失衡背景下的“涨价”行情继续。当前阶段对于周期股的观点并非是全面看多而仅结构性看好,供给侧改革和环保因素是关键筛选标准;对于市场走势,周期股近期快速反弹后反而要警惕由此产生的一致性乐观预期,对于其他风格也许是挤压,尤其是前期交易较为拥挤的消费风格,未来需要高度关注估值和业绩的动态匹配。
    中原证券:上周中小市值、低估值、业绩具备改善预期的主板股票得到资金更多的青睐。从中国波指下跌5%,加上不久前公布的6月和半年度经济数据超预期,市场流动性无紧缩征兆来看,市场情绪有所提升,风险偏好的复苏会促使行情从“一九”向“三七”扩散。

东吴证券,电力设备与新能源行业:9月电动车销12.1万辆 乘用车表现亮眼 商用车开始起量 看好龙头成长行情


    9月商用车开始起量,乘用车持续稳定增长,整体表现较好。根据中汽协数据,9月新能源汽车产量为12.7万辆,同比增长64%,环比增加28%;销量为12.1万辆,同比增长54.8%,环比增长19.8%,符合预期。新能源乘用车销量为10.7万辆,同比增长74.3%,环比增长18.9%;其中纯电动乘用车8万辆,同比增66.0%;插电混动乘用车2.7万辆,同比大增105.4%,环比略微下滑3.6%。新能源商用车销量为1.5万辆,同比下滑15.0%,环比增长29.9%。2018年1-9月电动车累计销售71.4万台,同比增长79.4%,其中乘用车累计销量62.7万辆,同比增93%,商用车8.9万辆,同比增22.3%。
    9月乘联会数据环比增长17%,A0级以上占比60%以上,结构优化明显,符合预期。9月新能源乘用车销量为9.9万辆,同比增长70%,环比增长17%。纯电动销量7.3万辆,占比74%,其中A00级销量为2.9万辆,同比下降15%,环比上升29%,占比维持在39%(去年同期为74%),A00级前期抢装透支部分需求,同时部分A00级车厂因资金等问题,车型调整升级暂缓;A0级和A级销量分别为1.2万和3.0万辆,环比增长4%和30%,占比分别为16%和41%,整体A级表现优于A0级,A0级市场尚待挖掘。插电式销量2.6万辆,同比增104%,环比持平,占比26%,表现较稳定。1-9月电动乘用车累计销售60.6万辆,同比增94%,其中纯电动43.6万辆,同比增76%,插电式17.0万辆,同比增166%。
    从车企角度看,9月比亚迪和二线车企齐发力。比亚迪表现最为亮眼,9月销量2.6万辆,同比增123%,18年1-9月累计销量13.7万辆,同比增95%;上汽9月的销量为0.92万辆,同比增长82%,环比下降19%;北汽新能源本月销售1.1万辆,同比增长13%,环比增长17%;吉利9月销量为6735量,同比增156%,环比下滑20.4%。而奇瑞、华泰、长安、江铃9月环比均有较大幅度增长,奇瑞0.75万辆,环比增长26%;长安0.34万辆,环比增长106%;江铃0.32万辆,环比增长59%;华泰0.76万辆,环比增长37%。
    根据GGII数据,2018年9月电动车产量11.12万辆,同比增长40%,环比增长16%。乘用车产量9.35万辆,同比增长70%,环比增长11%;客车产量8766辆,同比下降8%,环比增加100%;专用车产量8960辆,同比降低37%,环比增长31%。2018年1-9月电动车累计产量66.6万辆,同比增长68%;乘用车57.4万辆,同比增长82%;客车累计生产5.1万辆,同比增长44%;专用车累计生产4.1万辆,同比减少8%。
    投资建议首推电池龙头宁德时代,比亚迪、亿纬锂能;锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、星源材质、杉杉股份;天赐材料、当升科技、创新股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份)优质上游资源钴和锂(华友钴业和天齐锂业)。
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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太平洋证券,农业周报(第6周):细分行业龙头估值大幅回落至历史底部 推荐关注


    一、 市场回顾
    农业板块下跌,表现同步于大市。1、第6 周,申万农业指数下跌8.19%,上证综指下跌9.60%,深证成指下跌8.46%,农业板块跌幅与大市基本持平。2、二级子板块中,唯有农业综合上涨,其他都下跌。3、前10 大涨幅个股分布于种业、农业综合板块,种业板块上涨个股较多;前10 大跌幅个股分布于禽畜养殖、水产养殖、饲料等子板块,禽畜养殖和饲料板块下跌个股较多。涨幅前3 名个股分别是农发种业、新农开发、康达尔。
    二、投资建议
    在大市风险快速释放的背景下,农业板块估值大幅下行,各细分行业龙头公司估值跌至历史底部,吸引力上升,推荐关注。
    1、动物保健:我们判断,18/19 年,国内疫苗行业景气向上。一方面,生猪养殖龙头出栏量高速扩张,将催动口蹄疫市场苗、圆环疫苗和伪狂犬疫苗用量快速增长;另一方面,行业技术水平提升,进口替代空间广阔。龙头公司业绩有望高增长,推荐关注生物股份(动态PE 跌至28.3 倍)和中牧股份(动态PE 跌至20 倍)。
    2、种植及种业:近期,政府调低水稻最低收购价。我们认为,受此影响,稻米价格或下跌但幅度有限,供求关系基本平衡以及水稻种植成本较高是价格的主要支撑因素。预计,水稻产业稻强米弱的格局将有所改变,种植业承压而大米加工业受益,产业链一体化经营企业受到的影响很小。中长期来看,政策调整有利于压缩无效供给,促进种植产品结构优化,提振对上游优良品种的需求。推荐关注苏垦农发(动态PE 跌至22.3 倍),以及研发和产品优势明显的种业龙头,登海种业和隆平高科。
    3、水产:年初至今,海参价格略有回调,但明显高于上年同期。我们判断,2018 年海参价格中枢将较上年抬升,重点推荐好当家。
    4、生猪养殖板块:近期,猪价快速下跌,主要受压栏猪集中释放导致供给增加以及屠宰厂压价和放缓进货节奏等短期因素的影响。从全年来看,环保政策对存栏恢复的压制作用明显,猪价继续大幅下跌压力不大,我们维持2018 年均价为14 元/公斤的判断。具有成本领先优势、快速扩张的龙头公司以量补价的投资逻辑依然清晰。目前,天邦股份、新希望、大北农、正邦、牧原和唐人神的动态PE 基本回落至20 倍以下,估值吸引力逐渐显现,建议关注。

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联讯证券,联讯电子行业深度PCB企业五年财报分析:行业整体持续增长 领先厂商各有优势


    服务国内外知名客户,大陆企业实力不断增强
    大陆企业利用完整的供应链、先进的生产设备和管理等方面的优势,使得产业不断向中国转移,相关企业市场份额和地位不断提升。我们选取A股PCB公司,对其近五年的财务报表进行横向(公司)和纵向(时间)比较与分析,筛选出重点关注的公司。同时对重点公司进行更进一步的分析,发掘各公司的特点和优势。
    行业整体持续增长,三大板块各有亮点
    行业各指标整体良好。2013~2018H1营业收入和归母净利润持续增长。毛利率、净利率从2016年起处于高水平。各项费用率基本保持稳定。研发费用及其占营业收入的比例持续提升。
    PCB制造、覆铜板营收保持增长,FPC增长最快。PCB制造、覆铜板维持较高毛利率。PCB制造毛利率最高,覆铜板次之,FPC最低。覆铜板领域一家独大,PCB制造领域多家实力接近。
    2013~2018H1各公司财务数据比较与分析
    对2013~2018H1各公司财务指标(盈利、成长、运营、现金流)进行比较与分析。综合考虑包括财务指标在内的多个因素,筛选出重点关注标的:景旺电子、崇达技术、东山精密、生益科技、沪电股份、胜宏科技、深南电路。
    重点关注公司财务数据比较与分析
    重点关注的公司各有特点和优势。景旺电子是国内少数集三种印制电路板(RPCB、FPC、MPCB)生产与研发于一体的PCB制造商。2013~2018H1公司营收和归母净利润增速、毛利率和净利率均在相对较高水平并相对更加稳定。各项费用率相对更低,并且相对更稳定。公司经营非常稳健。崇达技术人均营收、人均净利润、人均薪酬均处于国内行业前列,是小批量板领先企业,目前积极开拓大批量市场。公司营收和归母净利润增速、毛利率和净利率均在相对较高水平,但是各项费用率相对较高。
    胜宏科技扩产迅速。2018H1公司再融资扩产项目已释放部分产能,预计年底实现全面达产。公司营收和归母净利润增速呈现上升趋势,毛利率、净利率相对较高并呈现上升趋势,期间费用率处于各厂商中间水平。
    生益科技是国内第一、全球第二的印制电路板用覆铜板和粘结片生产商。5G时代高频高速覆铜板细分市场望快速增长,这将给公司带来新的机遇。公司营收和归母净利润增速、毛利率和净利率呈现上升趋势,各项费用率大多处于各厂商最低水平。
    沪电股份以通讯板和汽车板为主,是通讯板领先企业。公司前期受到昆山厂搬迁和黄石新厂亏损影响业绩下滑。2018Q2黄石厂首度实现单季扭亏为盈。公司产品良率持续提升,盈利能力逐渐恢复。沪电股份经营改善,营收增速、毛利率和净利率呈现上升趋势,归母净利润增速保持稳定。公司能较好的控制各项费用率,期间费用率、管理费用率为PCB制造企业最低,销售费用率相对最高,但呈现下降趋势。
    东山精密通过收购MFLX进入FPC领域,规模位列全球前5位,进一步收购Multek进入PCB领域,完善整体布局。公司通过外延收购实现营收和净利润的快速增长,财务费用率上升明显,但期间、管理、销售费用率均明显改善,毛利率维持稳定,净利率呈现上升趋势。
    深南电路采用PCB、封装基板及电子装联3in1的模式,营收规模为内资第1位,通讯领域营收占比达60%。公司多项指标处于中间水平。销售费用率为PCB制造企业最低,期间、管理、财务费用率相对较高,但均呈现下降趋势。毛利率相对稳定,净利率呈上升趋势。
    景旺电子、生益科技总体财务指标水平相对较高。投资建议5G、消费电子、汽车电子、工业4.0等领域需求持续增长,HDI和柔性线路板技术应用加深,产品技术附加值提高带动价格上涨,未来PCB市场将保持稳健增长。大陆企业利用完整的供应链、先进的生产设备和管理等方面的优势,使得产业不断向国内转移。大陆相关企业市场份额和地位不断提升。
    中国PCB行业进入整合期。随着我国环保政策日趋严格,众多小企业环保投入不足,难以达到排放标准,面临关停、被收购的局面。规模以上企业迎来了产业整合的机会,纷纷通过扩产、收购、产品升级等方式发展壮大。下游应用对产品性能、技术、质量等方面提出了更高的要求,领先PCB企业在技术储备、生产设备、信息化管理、供应链统筹管理等方面的优势使其能提供更优质、更稳定的服务,市场份额将向领先企业集中。掌握先进工艺技术、优势客户资源等核心竞争力的企业将获得新的成长空间。
    综合考虑经营规模、盈利能力、成长能力、资产结构、运营能力等指标,结合产能扩张、业务方向、研发能力、技术水平等因素,推荐重点关注:景旺电子、崇达技术、东山精密、生益科技、沪电股份、胜宏科技、深南电路。
    风险提示1、5G、汽车电子等应用不及预期的风险;2、宏观经济波动的风险;3、环保政策变化的风险;4、成本上涨的风险。

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长江证券,海运行业:十问油运行业 化繁为简 见微知着


    事件描述近期油运板块关注度明显提升,由此,我们对投资者的常见问题进行梳理解答。
    事件评论
    一、油轮运价高弹性的原因是什么?一方面,原油海运费占原油货值的比例较低(约为2.0%),原油货主对油运运费的敏感度较低;另一方面,油运市场相对狭窄,供需两端的微小变化将会对运价带来较大影响。
    二、油运行业的竞争结构如何?油运行业趋近于完全竞争市场,第一大船东市场份额仅为3.3%,Top5合计市场份额为14.8%。
    三、油轮新船订单交付率在什么区间?未来新船交付量如何?油轮新船交付率在58.6%-97.1%之间波动,历史平均值为78.9%,并且新船交付率与行业景气度具有正相关性。预计未来2年,油轮新船交付量逐年减小。
    四、油运旺季是什么时候?运价表现如何?油运旺季主要位于第4季度(有时延续至来年1月份)。进入旺季后,油运运价逐月上涨、向上弹性巨大。
    五、怎么看待油运行业的需求库存和供给库存?需求库存:目前处于低位,若原油补库存周期启动,将增加油运需求向上弹性。供给库存:目前海上浮仓储油量基本维持稳定,供给压力已然释放。
    六、国内油轮船东的期租锁定比例如何?期租锁定比例决定盈利弹性,由于前期油运运价持续低迷,国内油轮船东期租比例普遍较低,约10%左右。
    七、VLCC的盈亏平衡点和现金保本点是多少?目前VLCC的盈亏平衡点(利息+折旧+运营成本)和现金保本点(利息+运营成本)所对应的期租水平分别为2.85和1.75万美元/天。
    八、油运公司盈利相对运价的弹性与时滞如何?根据我们测算,若VLCC-TCE上涨1万美元/天,则将分别增加招商轮船和中远海能税前净利润约11.1和9.9亿元人民币,盈利滞后运价约1个半月-2个月。
    九、中美贸易摩擦对油运行业有什么影响?中美原油贸易占到油运总需求的约0.6%左右,中美贸易摩擦对油运需求的影响较小。
    十、若美国制裁伊朗落地对油运有什么影响?油运供给显著收缩的确定性较高(比例为5.2%),而对油运需求的影响存在不确定性(比例为5.7%),若其他地区弥补这部分缺口,有利于通过增加航距来增加油运需求。
    风险提示:1.原油进口需求恶化;2.OPEC增产、美国原油出口不及预期;3.新船运力大量投放。

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西南证券,万年青(000789)2018年半年报点评:区域龙头 业绩高弹性


    上半年量价齐升,期间费用率稳中有降,业绩持续超预期。受公司所在区域水泥均价上涨,二季度业绩持续超预期:销量方面,1-6月销售水泥熟料合计1043万吨,同比增长7%,与上市水泥企业相比增速较快;售价方面,1-6月江西、福建水泥均价保持在高位使公司综合毛利率大幅提升,单季度看,一季度综合毛利率由2017年同期15%提升至37%,二季度从22%提升到34%。同时,公司期间费用率稳中有降,一季度为9%,二季度为8%,上半年整体期间费用率从2017年同期11%下降至9%。
    维持"2018年水泥行业高景气度"的判断:供给结构不断优化,需求端基本持平或略有下降,水泥价格维持在同期高位。两因素促使供给结构持续优化,一是环保错峰的执行力度在提升,水泥企业的市场行为更加注重长期利益;二是环保错峰的范围在扩大,华南、西南、西北等地区还有进一步提升的空间。2018年需求端大幅度下降的可能性较小,2017年水泥产量同比下降0.2%,2018年1-7月水泥产量约12亿吨,同比下降0.3%,下半年基建投资回暖预期较强,水泥需求出现大幅下滑的概率较低。
    公司2018年将持续受益水泥行业供需格局改善,全年业绩高增长可期。公司共拥有13条熟料生产线,熟料产能约1400万t/a,水泥产能约2500万t/a,公司主要业务区域在江西,辐射福建、浙江、广东等经济发达地区。2018上半年,江西和福建基建投资增速分别为11.5%和13.1%,保持了较快增长;江西和福建水泥产量增速分别为7.8%和9.1%,高于全国平均水平。下半年,江西和福建基建投资增速或将维持高增长,对水泥需求形成有力支撑,供给端环保错峰维持现有强度,公司业务区域水泥价格还有进一步上升空间。
    盈利预测与投资建议:鉴于公司所在业务区域水泥均价的向上弹性,上调盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为1.83元、2.07元、2.17元,2018、2019年归母净利润增速分别为142%、14%,对标行业可比公司,维持"买入"评级。
    风险提示:(1)水泥需求大幅下滑的风险;(2)原材料价格大幅上涨的风险。

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证券时报网,中来股份(300393):拟与安彩高科设合资公司 投建年产2GW光伏组件项目




    证券时报e公司讯,中来股份(300393)9月19日晚间公告,公司(或公司控股子公司)拟与安彩高科在河南安阳市共同设立合资公司--安阳市中来安彩光伏科技有限公司,投资建设年产2GW高效光伏组件项目。合资公司注册资本2亿元,公司(或公司控股子公司)认缴出资1.6亿元,占比80%。此次合作将加快公司在高效电池领域的战略布局。

中国证券报,市场情绪回暖 主力资金小幅流入7.99亿元


  昨日市场量能较前一交易日有所放大,上证指数成交额超过千亿,达到1078亿元,深证成指成交额达到1444亿元,两市成交量合计2522亿元,成交量上仍呈现为缩量。除去ST个股,昨日两市涨停个股数达到30只,市场情绪有所回暖,Choice数据显示,昨日主力资金出现小幅净流入,净流入7.99亿元。
  分析人士认为,从资金面的角度来看,增量资金有限,但情绪逐步回暖,进入企稳状态,市场已经进入底部是大概率事件,短期市场仍是底部阶段的结构性反弹机会,中长期系统性机会仍需要耐心等待不确定性因素的逐步消化。
  主力资金小幅净流入
  昨日市场反弹,上证指数报收2724.62点,上涨0.37%,深证成指报收8501.39点,上涨0.55%,创业板指数报收1455.50点,上涨1.11%,市场情绪回暖。
  近几个交易日市场持续地量震荡,成交量方面萎缩,昨日两市成交量较前一交易日有所放大。从主力资金上看,choice数据显示,昨日主力资金出现小幅净流入,主力资金净流入7.99亿元。主要指数中,中小板指数主力资金净流入8.00亿元,创业板指数主力资金净流入8.87亿元,沪深300指数主力资金净流入1.23亿元。
  在昨日的市场中,科技板块表现突出,次新股活跃,激活市场赚钱效应,市场情绪回暖,计算机、通信、电子、非银金融上涨超1%,九成概念板块上涨,两市2375只个股上涨,895只个股下跌。在申万一级28个行业中,昨日11个行业出现主力资金净流入,其中通信、计算机、电子、医药生物行业主力资金净流入居前,分别净流入1.23亿元、1.00亿元、0.67亿元和0.42亿元。钢铁、家用电器、采掘、农林牧渔等行业主力资金净流出居前,分别净流出5.79亿元、3.39亿元、2.87亿元和2.47亿元。
  从个股主力资金流入流出情况来看,昨日中兴通讯、中科曙光、中国平安、京东方A、药明康德主力资金净流入居前,分别净流入7.70亿元、1.82亿元、1.63亿元、1.62亿元和1.13亿元。格力电器、万华化学、三安光电、华菱钢铁、神雾节能、塔牌集团主力资金净流出居前,净流出金额均超过1亿元。
  从主力资金流入居前的个股中来看,科技股明显活跃,吸引主力资金进入,分析人士表示,结合多重因素,市场的下行空间已经非常有限,稳健投资者应密切关注市场量能指标的变化,进行结构性反弹的布局。
  反弹预期增强
  在市场连续缩量的情况下,市场情绪开始回暖,资金活跃度明显提升,多位市场人士表示需要密切关注市场的持续性,当前市场应保持积极,在这个位置反弹预期较强,可以提前关注优质科技标的。
  分析人士表示,“业绩为王”是当前市场主要选股思路,选择一些业绩超预期的板块和个股是获得超额收益最好的方法,而中报业绩较好的公司二级市场股价表现往往较好,会产生一段中报行情。
  安信证券策略分析师陈果表示,市场经过长期调整,前期利空逐步得到消化,整体估值与盈利已经趋于匹配,但风险偏好仍然处于低位。虽然指数仍在不断夯实底部,但是部分景气向上,确定性较强的行业逐步呈现向上趋势,伴随风险偏好的逐步修复,部分低估值行业也有望走出一波估值修复行情。
  东吴证券策略分析师王杨表示,底部区域需要看长做长,紧抓以先进制造为核心方向的成长股,接下来A股将进入磨底阶段,会呈现“轻指数、重个股”的特征,在此阶段,成长股将展开有序上涨。下一轮牛市的内核在于反映“经济转型驱动的企业盈利质量提升”,产业升级和消费升级是寻找成长股的核心方向。

中泰证券,钢铁行业月度跟踪报告:关注旺季需求释放节奏


    月度视角:9月至今钢铁板块上涨0.02%,沪深300指数上涨3.13%,钢铁板块跑输沪深300指数3.11个百分点。9月板块涨幅最大的三家为常宝股份(19.27%)、河钢股份(13.59%)及包钢股份(9.93%),跌幅最大的三家为*ST抚钢(-22.55%)、韶钢松山(-10.87%)及华菱钢铁(-10.17%)。
    随着行业限产政策变化,月内期钢与股价大幅波动,近期唐山地区采暖季限产方案推出,当地企业按照其环保达标情况划分为四挡进行不同比例错峰生产。虽较之前一刀切方式更加灵活,但考虑到当地政府环保减排目标,我们预计限产仍将保持较高强度。但需要关注的是目前企业正在进行环保装备改造,达标企业比例划分后期可能会有动态调整。对于后期研判方面我们依然维持4月17号降准后的大势判断,利率绝对位置偏低情况下,货币环境指引变化后,今年房地产将超出市场预期,成为支撑钢铁需求的最主要力量。低库存状态下,预计后期地产投资仍将维持高位,同时从产能周期角度看,行业四年资产负债表修复后并未转向重新扩张,供给端依然健康,即使后期环保压力减轻,行业盈利仍可维持高位。节日期间中美贸易摩擦仍难见缓和迹象,对整体市场估值不利,钢铁板块短期更多仍以反弹修复思路为主,可以关注标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外,近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端,而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑,供需偏紧驱动下钒价连创新高,攀钢钒钛作为龙头将充分受益,建议积极关注;
    钢铁供需:
    供给:
    (1)高炉产能利用率连续回升:受月初环保限产不确定性影响,部分高炉产能陆续复产,9月高炉产能利用率开始连续回升1.99个百分点至78.53%,逐步恢复至7月中下旬限产前的生产水平。我们在前期报告理论测算若唐山限产30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右。最新的8月日均粗钢产量259万吨,环比下降1.1%,与6月相比下降3.07%;与此对应,8月日均生铁产量与6月相比也仅回落2.08%,显示唐山地区8月份限产效果要远低于预期。而9月限产执行力度理论上不低于8月,但9月中旬钢协会员企业日均产量198.34万吨,较8月中旬增加8.82万吨,9月整体限产较8月亦有松动;
    (2)采暖季限产形式更灵活:9月下旬唐山地区采暖季限产方案推出,当地企业按照其环保达标情况划分为四挡进行不同比例错峰生产,同时京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降目标由5%下降至3%,重度及以上污染天数同比减少目标也由5%减少至3%。虽较去年“一刀切”的严苛方式更加灵活,但考虑到当地政府环保减排目标,我们预计限产仍将保持较高强度。但需要关注的是目前企业正在进行环保装备改造,达标企业比例划分后期可能会有动态调整;
    需求:9月中旬钢协会员企业日均产量198.34万吨,较8月中旬上升8.82万吨,处于较高水平,结合前期数据,8月我国粗钢产量8033万吨,同比增长2.7%,日均钢产量259.1万吨,环比下降1.12%,剔除净出口,8月日均表观消费量243.6万吨,较7月下降1.13%。最新8月日均粗钢产量259万吨,环比下降1.1%,与6月相比下降3.07%;与此对应,8月日均生铁产量与6月相比也仅回落2.08%,显示唐山地区8月份限产效果要远低于预期。在供给端压缩有限背景下,8月钢价表现仍然靓丽的重要原因在于需求端持续超预期,8月钢铁表观消费增速9.4%,虽然环比上半年出现回落,但由于已经剔除地条钢扰动因素影响,8月表观消费增速表现较为真实,对应当月水泥产量增速达到5%,累计0.5%,实现年内首次转正,实际终端需求仍然不弱。除了制造业投资继续改善至7.5%的年内高点之外,地产表现依旧强势,成为钢铁需求支撑的最重要原因,1-8月新开工面积、投资增速、销售面积增速分别收于15.9%、10.1%与4.0%,我们前期提出货币政策转向之后,地产上行将对冲基建下滑的观点不断得到印证;
    钢材价格:9月钢价震荡下跌,具体来看,9月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板的分别收报4550元/吨、4440元/吨、4260元/吨、4810元/吨和4350元/吨,较8月末变动分别为2.48%、-1.55%、-2.96%、-1.03%和-2.03%。月内钢价大幅震荡主要源于环保政策不确定对情绪的扰动,月初由于唐山地区大气污染排放攻坚限产结束,部分地区开始陆续复产导致钢价弱势回调,而在确定9月限产力度不低于8月时,钢价重新上涨;下半月钢价发生明显转折最主要受采暖季错峰限产放松预期发酵影响,虽然限产比例取消“一刀切”,但整体仍将维持较高强度。我们认为供给侧改革发挥作用是建立在需求平稳前提之下,今年行业景气度支撑主要依靠地产需求强劲,节后钢价走势需重点关注唐山市10月1日开始的限产实际执行情况及旺季需求逐步释放对库存变动的影响;
    原材料价格:(1)河北地区66%铁精粉现货价格765元/吨,月环比上升5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格474元/吨,月环比上升3元/吨。普氏指数(62%)69.5美元/吨,月环比上升3.35美元/吨;(2)河北唐山地区二级焦为2365元/吨左右,月环比下降150元/吨;月内铁矿石、废钢价格连续上涨,焦炭价格先扬后抑,原材料价格整体保持强势。9月限产力度理论上不低于8月,但实际执行情况低于预期,高炉产能利用率月环比提升1.99个百分点至78.53%,铁矿石日均疏港量亦回升至年内次高水平,铁矿石整体需求向好。唐山地区采暖错峰限产自10月开始执行,但对铁矿石需求的实际抑制仍需持续观察,考虑到近期高品澳粉资源偏紧,预计矿价仍将维持高位震荡;
    钢材库存:截至9月底社会库存总计1000.01万吨,月环比上升5.37万吨,涨幅0.54%,同比上升4.44%。分品种看,螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板和冷轧板卷的库存分别为418.78万吨、141.19万吨、214.14万吨、107.70万吨和118.20万吨,月变动幅度分别为-4.41%、6.99%、1.72%、11.86%和0.34%。9月社会库存虽环比继续小幅抬升,但螺纹钢单月库存累积去化高达19.3万吨,表明随着旺季来临,下游采购需求有回升迹象。近两月社库整体波动幅度较为有限,偏低的库存水平在环保政策边际松动时对钢价形成一定支撑,后期库存变动需密切关注钢价短期变化下的成交跟进情况及旺季需求释放力度对库存的扰动;
    行业盈利:吨钢盈利下滑。月内铁矿石焦炭均价上涨带动钢材成本端继续抬升,而钢材均价涨跌互现,9月主要钢材品种平均吨钢盈利多呈下跌态势。分品种具体来看,热轧卷板(3mm)毛利月均环比下降159元/吨,毛利率下降至18.61%;冷轧板(1.0mm)毛利月均环比下降89元/吨,毛利率下降至10.19%;螺纹钢(20mm)毛利月均环比上升35元/吨,毛利率上升至27.11%;中厚板(20mm)毛利月均环比下降152元/吨,毛利率下降至15.78%;
    风险提示:环保限产不及预期;宏观经济大幅回落导致钢铁需求承压。

浙商证券,计算机行业:佳都科技、启明星辰


    1、上周,人工智能领域政策利好不断。先是上海市发布《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》,为上海市人工智能领域发展提供指导方向,并提出了到2020年产业规模要超过1000亿元的发展目标。然后素有“中国光谷”之称的武汉东湖高新区发布了《促进人工智能产业发展的若干政策》、《东湖高新区人工智能产业规划》,提出未来三年将每年设立不低于2亿元的人工智能产业发展专项资金,支持人工智能发展。随后科技部召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会,宣布成立新一代人工智能发展规划推进办公室。同时,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单。首批四个开放创新平台分别由BAT+科大讯飞牵头建设,具体包括自动驾驶、城市大脑、医疗影像、智能语音这四个领域的国家级开放创新平台。我们认为,近期上海市及科技部在人工智能领域的推进是在今年7月份国务院发布《新一代人工智能发展规划》之后的具体政策落地,代表了国家人工智能规划的稳步推进。而首批选择的四个人工智能方向均具有市场空间广阔、技术发展相对成熟、重要性相对突出等特点,代表了人工智能落地应用的前沿方向。此次这四大应用方向得到政策支持有望进一步加快技术落地以及产业生态形成,我们看好在这四个应用方向上具有领先优势的企业。
    2、上周,百度公司举办2017年百度世界大会。在此次大会上,百度除了发布首款AI智能音箱ravenH外,也重点介绍了其自动驾驶平台进展。百度Apollo开放平台已经有6000多个开发者在使用,其中有1700多个合作伙伴加入了阿波罗的项目,也有超过100个合作伙伴申请获取Apollo的开放数据。百度此前预计2020年左右实现无人车量产,此次宣布将和金龙汽车合作生产一款无人驾驶的小巴车,并在2018年7月份实现量产,而在2019年江淮汽车与北汽都将会生产基于Apollo的自动驾驶汽车。结合近期百度牵头建设自动驾驶国家新一代人工智能开放创新平台,自动驾驶产业发展超乎预期,建议关注传感器、高精度地图、车联网等细分领域。
    3、我们建议从两个角度对计算机行业进行布局,其一,关注具有明确成长性、高景气的细分板块,稳健的业绩增长将成为股价的护城河。例如网络安全板块,其具有较强的成长空间,长期发展潜力巨大。其二,关注属于行业前沿,具有较强业绩爆发性的新技术和新趋势。例如大数据、人工智能、云计算这三个细分方向。
    4、风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

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