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中国证券报,指数弱个股强 三主线把握结构行情


    昨日大盘延续弱指数强个股格局。盘面上,上证指数下跌0.35%,创业板指数止步八连阳,但两市仍有近50只个股涨停,与此同时,泰格医药、艾比森等一批中报预增股仍在不断改写近期高点。
    分析人士指出,指数缩量震荡态势依旧,大概率以时间换空间的方式走出底部企稳修复之路。市场机会仍以局部热点为主,基本面良好的超跌股、中报预增股以及优质科技股等当下赚钱主线仍有发酵空间。
    中小创掀起涨停潮
    “每天都有几十只股票涨停,不看指数真有一种身处牛市的感觉!”一位私募人士如是感叹。
    从上周四(7月12日)沪指收出放量长阳后,近4个交易日市场整体呈现缩量震荡态势,但个股异常活跃,每日涨停股家数都维持在一定数量,其中又以中小创个股为主。
    剔除ST股及近期上市新股后,wind数据显示,7月13日两市有41只个股涨停,其中中小板及创业板25只;7月16日42只涨停,中小创23只;7月17日54只涨停,中小创37只;7月18日46只涨停,中小创28只。
    另一方面,中报业绩预增股期间也在持续上涨。如风华高科、神马股份、扬帆新材等。
    对此,海通证券分析师表示,市场目前仍延续弱势反弹,但反弹行情比较集中于前期超跌的中小创内的部分行业龙头,整体市场尤其权重板块弱势明显,对于投资者来说操作难度极大,市场量能也极度萎缩,预计后期市场仍有望延续一段时间的弱势反弹行情,但同时也要谨防大盘出现二次探底的走势。
    “目前正处于中报披露期,应该看到在上半年如此弱势的行情下,一些主要产品价格大幅上涨,盈利能力大幅上升的如神马股份,风华高科等一批公司丝毫不惧大盘影响,走出了特立独行的上升行情,总结这些企业共同的特点就是主要产品处于景气度大幅提升阶段,并且至少未来一年内仍将处于景气阶段,同时主要产品总体产能或由于环保原因,或由于技术壁垒原因受到限制,在未来较长一段时间内其他企业无法进入或者扩张产能,而纵观目前开始预披露的中报,有很大一批企业具有同样的特点,建议投资者可以认真甄别,在目前低迷的市场中寻找这些确定性较高的投资机会。”该分析师同时表示。
    结构行情新演绎
    “当下市场已进入一个可控的震荡区间,这个震荡过程如何演绎是获取7月超额收益的关键。”中信建投分析师夏敏仁表示。
    市场唯一不变的是变化,结构行情虽然一直在路上,但从近期市场看,内在运行逻辑已发生些许变化。从前期的概念板块特征显著,如医药、大消费、芯片和5G等,逐步向个股行情演绎。
    市场人士表示,虽然当前悲观情绪释放充分,风险偏好有所提升,但底部夯实仍需时日。因此短期市场依然难赚beta的钱,要淡化板块beta属性,精选个股alpha行情。
    以昨日止步八连阳的创业板为例,有机构人士对比纳斯达克走势,指出创业板指数有望持续向上。2000年美国互联网仍处于高速成长阶段,新的商业模式层出不穷,但虚高的估值泡沫破裂后,纳斯达克指数经历了一轮长达31个月的下挫,跌幅达到78%。2007年金融危机期间,美国科技龙头基本确定了自己的商业地位,但指数依旧下挫了56%。对比创业板指,本轮创业板熊市自2015年6月至今,已经历时逾36个月,下挫超过60%。空间上虽离纳指下跌幅度仍有一定差距,但时间上已经基本足够,创业板指数后市将持续向上。
    从中报业绩预告情况来看,创业板beta属性弱化明显。据券商研报显示,经历一季度景气短暂上行后,二季度创业板整体景气再度快速下行。创业板(剔除包括温氏股份、乐视网、光线传媒在内的8个极值样本)预告净利润整体增速均值从一季度的30.3%快速回落至二季度的21.1%;剔除外延业绩贡献后板块业绩放缓更严重,创业板(剔除包括温氏股份在内的8个极值样本和过去一年完成并购重组)净利润增速从一季度的21.3%回落至二季度的15.7%。
    申万宏源分析师刘扬表示,在创业板整体业绩疲软的背景下,精选个股alpha行情更有意义。分市值区间看,50亿元以下、50亿元-100亿元、100亿元-300亿元、300亿元-500亿元区间的创业板公司整体景气均有不同程度回落,而500亿元以上龙头创业板(剔除温氏和宁德时代)公司二季度景气环比虽有提升,但数量仅有6家。
    “当前宏观经济‘稳中趋降’背景下,‘企业盈利确定性远高于其成长性’,试图去寻找“α”的板块或个股,而相应的缩小“β”板块的配置。”国金证券分析师李立峰表示。
    自上而下精选
    选错方向难打翻身仗。A股不再是典型意义上普涨普跌的牛熊市,前期沪指虽一度逼近2016年初低点,但个股区间涨幅已是南辕北辙。
    当然个股独立行情,与所处行业景气度仍有直接关系。“对于个股的α行情,仍要自上而下入手。”一位分析人士坦言。
    兴业证券表示,围绕科技创新和内需消费升级精选α,长期看好医药健康、TMT、消费(教育、休闲、娱乐、食品饮料)、先进制造业等成长性细分行业里具有核心竞争力的优质公司。
    安信证券表示,站在全年的角度,始终坚定认为新经济背景下,成长型行业呈现高景气面貌。目前,中国正在高调步入以信息产业为主导围绕创新和科技的新经济时代,以TMT+电子+医药为核心的新兴行业或将直接受益。建议下半年关注景气持续上升的云计算、医药、工业机器人、航空装备、5G、半导体以及新能源车等。其中,重点关注中报预告持续修复的云计算领域。
    从细分子领域来看,预计云计算将是成长板块中报业绩确定下最强的主线。根据前瞻产业研究院报告显示,全球云计算规模预计2020年将达到1435.3亿美元,年复合增长率达22%。同时,公有云2013-2017年均复合增速为23.5%,远远超过整个IT行业的支出。就国内来看,2017年工业和信息化部就印发《云计算发展三年行动计划(2017-2019年)》,计划目标到2019年,我国云计算产业规模达到4300亿元。截至“十二五”末期,我国云计算产业规模还仅为1500亿元,距离2019年的目标还有很大增长空间。在云计算产业充满巨大前景的激励下,巨头们也纷纷加码云计算。2018年或将是中国云计算产业的拐点。进一步看中报预告,从目前已经披露的中报预告来看,云计算概念成份股2018年二季度的归母净利润同比增速为40.75%(剔除中兴通讯),2018年一季度的营业收入同比增速和归母净利润同比增速分别为12.94%和8.38%,或将引领成长行业高景气。

中证网,中国铝业(601600)一季度净利润同比增长46.11%




  中证网讯(记者 钟志敏)4月29日晚间,中国铝业(601600)发布了2019年度一季度业绩报告,盈利势头不减,实现首季"开门红"。季报显示,中国铝业一季度实现营业收入441亿元,同比增长20.07%;归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元,同比增长46.11%。
  2018年,中国铝业持续做强做优。摩根大通将中国铝业A股评级由中性上调至超配,目标价上涨20%。里昂发表报告称,将中国铝业H股目标价由3港元升至3.4港元,给予"跑赢大市"评级,美银美林将中国铝业H股上调至"买入",中原证券继续给予"增持"投资评级。
  据中国铝业内部人士介绍,2019年中国铝业按照"巩固、增强、提升、畅通"八字方针,继续以供给侧结构性改革为主线,苦练内功、提质增效,通过全面落实"331958"降本增效专项行动,重点推进"三降三增",即实施生产降本、管理降本、人力资源优化配置降本,向科技要效益,向投资要效益,向市场要效益,持续巩固成本竞争优势,提升产品的科技含量,推动向价值链中高端迈进。
  同时记者了解到,为贯彻落实"低成本、高质量、机制优、效益好"的工作思路,中国铝业持续加大管理改革创新力度,一季度在2个职能部门和10家实体企业扩大管理改革试点,对内部市场竞争力排名靠后的企业实施转型升级,持续优化产业结构布局,激发企业活力动力,为后续发展积蓄动能。
  一季度是传统消费淡季,同时受经济下行压力、铝价同比震荡回落、成本升高等因素影响,一定程度压缩了铝行业整体利润空间。机构分析,伴随消费旺季到来,行业市场预期有望改善,中国铝业作为行业龙头,盈利能力将持续提升。

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国盛证券,建筑装饰行业:基建投资惯性放缓 关注制造业投资加快


    固定资产投资增速创新低。固定资产投资增速继续放缓,创2000年来新低。2018年1-4月份,全国固定资产投资同比增长7.0%,增速比1-3月份回落0.5个pct,创出2000年以来新低,4月单月增长6%,低于市场预期。分项看,固定资产投资增速下滑主要受基建投资增速下滑拖累;房地产投资增速小幅放缓,但仍保持较快增长;制造业投资则表现亮眼,增速明显反弹。
    基建增速惯性放缓符合预期。1-4月基建投资(统计局口径,不包含电力、热力、燃气及水生产供应业)同比增长12.4%,较1-3月增速放缓0.6个pct,4月单月增长11.34%;而全口径基建投资(包含电力、热力、燃气及水生产供应业,这里我们假设去年基数无调整)同比增长7.63%,较1-3月增速放缓0.71个pct。分子项看,1-4月份电力、热力、燃气及水的生产和供应业/交通运输、仓储和邮政业/水利、环境和公共设施管理业分别增长-8.4%/10.9%/11.2%,较1-3月份分别变动0.5/1.2/-2.6个pct。在地方政府债务规范背景下基建投资惯性放缓符合我们之前判断,预计二季度基建增速还将惯性下行。近期扩大内需相关政策有望在下半年发挥效果,届时基建投资有望企稳。
    房地产投资增速小幅回落,但仍保持强势。1-4月份房地产投资同比增长10.3%,增速比1-3月份回落0.1个pct,4月单月同比增长10.2%,继续保持较快增长。1-4月份房屋新开工面积增长7.3%,增速回落2.4个pct;商品房销售面积同比增长1.3%,增速比1-3月份回落2.3个pct;商品房销售额增长9.0%,增速回落1.4个pct;房地产开发企业到位资金同比增长2.1%,增速比1-3月份回落1个pct。整体来看,房地产投资和新开工保持较快增速,但后续随着基数压力加大未来增速可能逐渐放缓。
    制造业增速反弹亮眼,细分行业间出现分化。1-4月份制造业投资增速同比增长4.8%,较1-3月增速提升1个pct,4月单月增长6.63%,增速明显回升。增速反弹主要系高技术制造业增速较快,其中统计局公布1-4月高技术制造业等投资累计同比增长7.9%,增速明显高于整体制造业投资3.1个pct。传统行业投资整体仍较低迷,如化学原料及化学制品制造业投资增速-0.3%,较1-3月下滑0.1个pct;有色金属冶炼及压延加工业投资增速-4.6%,较1-3月提升0.7个pct。随着下游制造业盈利持续保持良好状态,未来制造业投资增速有望继续加快。
    系列稳增长信号不断增强,投资有望加码促建筑板块估值提升。近期财库61号文为地方债发行建立全新秩序、有望释放更多空间;财预65号文提出加快下达转移支付预算,加快资金拨付进度等九项要求。央行此前下调主要商业银行人民币存款准备金率1个百分点,中央政治局会议重提“扩大内需”,此外资管新规落地亦在期限等方面较前期征求意见稿有所放松,在不到一个月时间内政策连发,稳增长信号持续增强,政策面持续回暖。建筑行业将边际受益,板块估值有望重新获得支撑。
    投资建议:考虑到后续稳增长政策有望持续趋暖,目前建筑板块机构持仓较低,看好建筑蓝筹板块后续表现,继续推荐顺周期逻辑通畅、订单及业绩数据持续印证的化学工程龙头中国化学,以及低估值的中国建筑、葛洲坝等。继续重点推荐行业景气高涨的景观照明行业龙头利亚德、名家汇、奥拓电子等以及PPP高成长园林股东方园林(环保危废业务潜力被忽视)、龙元建设、岭南股份。
    风险提示:市场利率持续快速上升、房地产调控超预期、PPP政策变化、原材料价格超预期上涨、项目进度低于预期、海外经营风险等。

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证券时报网,国统股份(002205):终止重大资产重组 明日复牌




    证券时报e公司讯,国统股份(002205)4月1日晚间公告,因筹划重大资产重组事项,公司股票自3月25日起停牌,后续经交易各方商讨研究决定终止此次重大资产重组,公司股票将于4月2日复牌。

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新时代证券,计算机行业周报:寒武纪启动第二轮融资 关注人工智能、自动驾驶


    上周(3月12日-3月16日),计算机行业指数(申万)下跌1.22%,同期沪深300下跌1.28%,创业板指下跌1.29%。其中,汉鼎宇佑、上海钢联、卫士通、辰安科技、湘邮科技、银江股份、信雅达、南天信息、万达信息和兆易创新涨幅居前,分别上涨19.51%、11.90%、11.29%、10.85%、10.45%、10.32%、9.30%、8.99%、8.83%和8.40%;用友网络、诚迈科技、正元智慧、格尔软件、康旗股份、汇金科技、金溢科技、数字认证、恒锋信息和银之杰跌幅居前,分别下跌12.17%、10.34%、9.68%、9.16%、8.68%、8.10%、7.84%、7.75%、7.74%和7.68%。
    据集微网发布的信息,国内AI领域首个独角兽企业寒武纪正在启动第二轮融资,目前估值高达120亿至140亿元人民币。天使轮时该公司融资1000万美元,公司估值达到1亿美元,A轮融资后寒武纪的估值已挤进中国所有AI创业公司前5,估值高达10亿美元。目前寒武纪终端处理器IP产品已衍生出1A、1H等多个型号,有望占据中国高性能智能芯片市场30%份额,并使全世界10亿台以上的智能终端设备集成寒武纪终端智能处理器。
    2018年3月14日,微软研究团队宣布其研发的机器翻译系统在通用测试集newstest2017的中-英测试集上达到了人类水平。newstest2017是首个在翻译质量和准确率上可以与人工翻译对比的翻译系统,该系统模型包含了由微软亚洲研究院研发的对偶学习、推敲网络、联合训练和一致性规范技术。此项技术突破将被应用到微软的商用多语言翻译系统产品中,帮助其它语言或词汇更复杂、更专业的文本实现更准确的翻译,催生更多人工智能技术和应用的突破。
    为了加快政策落地后的自动驾驶测试发展以及商用化进程,触界科技将于2018年3月21-22日在上海举办2018全球自动驾驶创新峰会。本次会议将汇聚300+来自于全球知名主机厂、Tier1、科技企业、软件公司等行业参与者,共同探讨自动驾驶行业的挑战和机遇。智能驾驶公交车-阿尔法巴在深圳道路上进行测试,阿尔法巴智能驾驶公交系统,将无人驾驶技术延伸到了公共交通领域;北京市出台自动驾驶路测合法化规定,北京将成为国内第一个自动驾驶车可以合法进行上路测试的城市。此次政策落地,将为自动驾驶建立良好的发展基础,加速推进自动驾驶的发展。建议关注:四维图新、德赛西威、华阳集团、索菱股份、路畅科技等。

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证券日报,石墨烯技术应用进入高速发展期 6只中报预计业绩翻番股现配置良机


    近期,石墨烯行业利好信息集中释放,引发资本市场的广泛关注。据人民网消息,从中国高科技产业化研究会7月16日在北京举行的科技成果评价会上获悉,中国石墨烯包覆改性锂离子电池正、负极材料技术获得重大突破。经测试,中国科学院金属研究所博士、北京圣盟科技有限公司首席科学家赵金平带领的团队研发的石墨烯包覆技术,能将锂离子电池正极材料比容量提升15%-25%,将循环1000次后的容量保持率提升30%-40%;把负极材料的容量提升40%-45%,将循环1000次后的容量保持率提升35%-50%。另外,6月28日,在德国德累斯顿举行的全球石墨烯春季大会上,中国企业山东利特纳米技术有限公司获颁全球首张石墨烯材料产品认证证书。
    据前瞻产业研究院发布的《石墨烯行业战略规划和企业战略咨询报告》数据显示,2016年石墨烯全球市场规模为755万美元,随着石墨烯制备技术进一步推动规模化应用,5年至10年内市场将进入高速发展期,到2020年市场规模可达到3.85亿美元,2025年全球规模有望达到21.03亿美元。
    对此,市场人士普遍认为,把石墨烯包覆锂离子正、负极材料技术应用到新能源汽车的动力电池上,或将提升目前三元锂离子电池的单体能量密度,达到《智能汽车关键技术产业化实施方案》提出的2020年车用动力电池能量密度300瓦时/千克的技术要求。在此背景下,石墨烯技术应用进入高速发展期,行业相关上市公司盈利能力得到进一步提升,下半年以来板块利好频出,短期内板块价值优势凸显,中报业绩超预期的绩优白马股或迎来配置良机。
    事实上,石墨烯行业上市公司业绩表现同样出色,成为当前场内主流资金追捧的重要推动力。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有20家公司披露了2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到15家,占比75%。具体来看,南洋科技、道氏技术、南都电源、新纶科技、中超控股和中科电气等6家公司均预计2018年上半年净利润同比增长翻番,显示出较强的成长能力。另外,2018年上半年净利润有望继续增长的公司还包括:金洲管道、格林美、麦格米特、江海股份、康得新、金城医药、百川股份和德尔未来等8家。与此同时,中泰化学2018年中报业绩有望续盈。
    二级市场上,昨日,石墨烯板块午后异军突起,板块整体上涨1.47%,有25只成份股实现逆市上涨,占比近七成。个股方面,中超控股、大富科技、德尔未来、杭电股份等4只概念股强势涨停,华丽家族、百川股份、宝泰隆、渝三峡A、道氏技术、东方材料、西藏城投和珈伟股份等个股涨幅也较为显著,均超5%。
    石墨烯板块良好的业绩表现吸引了场内主流资金的积极抢筹,昨日板块内共有18只概念股备受大单资金的青睐,合计吸金2.26亿元。具体来看,大富科技、杭电股份、德尔未来、道氏技术、中超控股、华丽家族、玉龙股份和新纶科技等8只个股大单资金净流入居前,均超1000万元,另外,昨日获得大单资金追捧的个股还有:西藏城投、东方材料、南都电源、悦达投资、百川股份、中国宝安、*ST龙力、江海股份、新华锦、中科电气等10只。
    投资策略方面,有分析人士指出,在技术提升+政策大力扶持的推动下,目前石墨烯行业已经基本度过了制备的研发阶段,原料的性能已经不存在问题,石墨烯技术应用也进入高速发展期,具有业绩支撑的标的投资机会值得关注。推荐中报业绩增速较快的龙头标的:南洋科技、道氏技术、新纶科技、南都电源、中超控股、中科电气等6只个股。

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方正证券,电子制造Ⅱ行业:三季报逐渐发布 关注绩优个股


    1、三季报逐渐发布,关注绩优个股。海康威视、立讯精密、欧菲科技、信维通信、韦尔股份、沪电股份、顺络电子等多家公司已经发布三季报,其中立讯精密受益于新品放量和良率提升超市场预期;海康威视受国内业务主动去库存及海外区域影响,盈利及展望略低于市场预期,但Q4环比应有所提升;韦尔、顺络、沪电等业绩也较为优异。
    2、从当前时点看,PCB制造的产业链上下游已经准备充分,大陆PCB制造企业成长趋势显现。5G投资加速,相对于4G,5G需要高频高速PCB,高价值量的PCB需求提振相关PCB公司业绩和估值。但近期环保禁令放松,对此前小厂被关停等预期有所影响。
    3、结构来看,各个芯片细分领域景气度出现分化,通信类芯片需求旺盛成长势头强劲。从台积电现有订单来看,四季度手机产业链延续三季度的复苏趋势,计算机芯片、工业应用芯片维持增长态势,消费类芯片延续下滑趋势。整体来看,全球半导体景气度在今年下半年略有下降,但国内半导体产业链景气度向上,特别是晶圆厂建厂潮下的设备需求逻辑在持续兑现,我们继续推荐设备产业链龙头北方华创。
    4、下半年LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。三安光电LED芯片业务行业地位稳固,竞争格局向好,化合物半导体进展顺利,我们看好公司发展,股价被低估。预计2018-2020年归母净利润39.8/50.8/63.3亿元,对应PE16/12.6/10倍,建议逢低关注。
    5、四季度面板价格仍将下跌,价格下跌将加速韩日台的低世代产线停产或转产,主要集中在5-6代线。三星和LG考虑2019年将8.5代线转向OLED,我们认为中大尺寸面板价格明年有望止跌回升。
    6、投资建议:
    1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份作为龙头公司长期受益;
    2)消费电子:看好苹果产业链三季度业绩表现
    3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
    4)LED:LED消费旺季来临,关注下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、洲明科技、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

中信建投证券,商业贸易行业:个税专项抵扣暂行办法公布 中产阶级受益最为明显


    暂行办法明确六大个税抵扣项
    《暂行办法》明确规定了六大抵扣项的抵扣额度:1)子女教育:每个子女每月1000元;(2)接受继续教育:每月400元;(3)大病医疗:发生当年扣除上限60000元;(4)发生首套房房贷利息:按每月1000元扣除;(5)住房租金:根据不同城市,每月按800-1200扣除;(6)赡养60岁以上老人:每月2000元。正常情况下,城市中产每月可税前抵扣额约为1000(子女教育)+400(继续教育)+1000(房贷)+2000(老人)=4400元。
    我们对个税改革的影响进行了测算,认为其宏观影响有限,但对于2万月收入群体减税效果明显
    宏观方面,2017年缴纳个税人数为1.87亿人次,2018年10月1日后上调个税起征点为5000元/月,缴纳个税人数缩减为约6400万人。6700万纳税人(5000元月收入门槛)再度增加收入,合计增加总收入约为每年2600亿(6700万人*4400元/人,并考虑到部分人群抵扣后不需缴纳个税)。假设这新增的2600亿减税额的消费边际倾向为0.5,每年可新增社零约1300亿,预计对社会零售总额的影响幅度在0.3-0.4个百分点(2017年社零总额约37万亿)附近,存在明显的正向影响,但影响还是比较有限,后期还需叠加其他政策组合以释放消费活力。
    微观方面,月入2万的中产阶级受益最为明显。按照4400元/月抵扣后,月收入在万元以下的基本不再缴税,月入2万元的个人,可少缴纳个税740元,受益最为明显,降税幅度为47%,叠加前次个税起征点提高,累计减税超过70%。中产阶级收入的提高,对中高档必选消费、中档可选消费的促进最为有利。
    综上,个税专项扣除对宏观社零的拉动有限,后期仍需更多政策组合进一步释放消费活力,但是微观上月收入2万元中产阶级最为受益。针对中产阶级的消费习惯,我们认为个税专项扣除对于中高档必须按消费品与中档可选消费品会形成较为明显促进作用,叠加CPI上行预期与消费分级现象的出现,建议关注必选消费与主打高性价比产品的相关标的,零售板块推荐永辉超市、家家悦、南极电商、珀莱雅等;纺服板块推荐安踏体育、森马服饰、开润股份、水星家纺等。
    风险因素:宏观经济环境不及预期;居民消费边际倾向下降。

民生证券,商贸零售行业周报:国庆黄金周消费升级延续 关注重点优质公司投资机会


    上周回顾
    商贸零售板块上涨2.04%,同期沪深300指数上涨3.89%,中小板块指数上涨2.38%,创业板块指数上涨1.71%。跑输沪深300指数1.85%,跑输中小板块指数0.34%,跑赢创业板块指数0.33%。其中超市板块上涨3.54%,百货板块上涨0.60%,零售板块上涨2.26%,连锁板块上涨3.69%。
    本周观点及投资建议
    事件概述:10月7日,随着黄金周接近尾声,《人民日报》头版刊文《消费亮点点亮假期》总结国庆消费亮点时指出,新零售带来全新的消费体验,助力经济发展和消费潜力释放。实际上,国庆期间,涵盖吃、住、行、游、娱、购的阿里巴巴数字经济体,共绘实物消费提挡升级、服务消费提质扩容的图景,是促进消费升级的主引擎。消费升级势头不减,一方面得益于源源不断的优质供给,另一方面则是经济社会发展,消费者品位提升、眼界放宽的结果。黄金周居民消费呈现实物消费个性化、服务消费智能化的特征,形成驱动消费升级的新格局;文旅消费精品化、普惠消费品牌化、消费人群年轻化则使消费升级蕴含巨大潜力。(资料来源:联商网)
    民生观点:由于居民收入增速下滑、去杠杆、居民举债买房、人口老龄化等原因,从2018年2季度以来消费增速有所下降。虽然社零总额增速没有办法完全代表宏观消费的情况,但是在一定程度上反映宏观消费的现状。从统计局每月公布的社零总额的数据来看,我们发现从2018年4月开始社零总额增速就跌破10%,在7月份社零总额增速甚至跌破9%,8月份社零售总额增速回暖至9.0%,整体宏观消费情况不及预期。随着未来刺激消费的政策不断落地,消费增速下滑的趋势有望有所改善,消费升级势头延续,零售优质公司最先受益。从经济的三驾马车的角度来看,在现阶段内外部环境下消费成对于拉动经济至关重要。国家在这个时点公告《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》,对于吃穿用住行等实物消费以及医疗、教育、养老等服务消费领域都做了针对性的规划。从零售行业来说,如果宏观消费有所回暖,零售行业优质公司会最先受益。
    建议关注:家家悦、永辉超市、天虹股份、王府井、珀莱雅、周大生、苏宁易购等。
    维持行业推荐评级
    我们看好商贸零售的行情,建议中长期持有。1)CPI长期仍将温和通胀,优质超市公司存在投资机会,建议关注:永辉超市、家家悦等;2)高端消费持续回暖,消费升级利好百货、饰品与化妆品,建议关注:王府井、天虹股份、莱绅通灵、老凤祥、御家汇、珀莱雅等。3)电商线上线下相融合,跨境电商全面发力,建议关注:苏宁易购、跨境通等。
    行业与公司重点新闻
    过去一周的主要新闻有:(1)中央商场罗森第55家门店将于9月27日开业(资料来源联商网);(2)苏宁红孩子门店总数破百家,计划未来180天再开100店(资料来源:联商网);(3)9月“利群时代”稳步扩张添五家新店门店拓展至18家(资料来源:联商网);(4)湖南首家美的慧生活体验馆进驻步步高(资料来源:联商网)。
    风险提示
    宏观消费回暖不及预期。

平安证券,计算机行业周报:关于红芯浏览器风波与自主可控的一些思考和讨论


    计算机行业表现回顾:上周,A股各行业板块全线下跌,其中仅通信板块微幅下跌,沪深300指数大跌5.15%。计算机行业跌3.67%,其相对表现在28个申万一级行业中处于第4位,P/E跌至42.92。
    融资融券及限售股解禁:截止上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成分股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为453.13亿元,相比此前一周增加2.24亿元,板块两融余额流通市值比为3.73%,与此前一周相比上升0.08%。上周,初灵信息、汉得信息2家公司有限售股上市流通;本周,有限售股解禁公司或仅有数字政通1家。
    红芯浏览器事件成为争议热点:8月15日,国家“千人计划”特聘专家、红芯时代科技有限公司创始人兼CEO陈本峰在北京宣布,完全自主研发的国产浏览器红芯完成2.5亿元C轮战略融资,投资方包括大型上市公司、政府客户以及晨兴资本、达晨创投、IDG资本等。红芯公司宣称,其下一阶段的发展目标是基于自主研发的国产浏览器内核技术红芯Redcore和红芯浏览器,打造一亿人的安全工作入口。
    不过,很快网上就有专业人士对红芯浏览器的原创性提出质疑,红芯浏览器被曝出打开安全目录后出现大量和谷歌chrome浏览器一致的同名文件,其安装程序的文件属性中也显示了原始文件名chrome.exe。随后,红芯发布声明称,红芯浏览器内核Redcore是基于通用浏览器内核架构Chromium开源项目开发,专门针对企业办公场景而设计,这一点在宣传中没有明确提及,存在一定的误导性,但在红芯隐遁、红芯云适配、安全可控浏览器三方面体现了技术创新。
    就红芯浏览器事件本身而言,我们认为确实存在宣传夸大的嫌疑。从红芯的业务来看,其浏览器产品主要针对政府和企业办公场景而定制,基于谷歌开源项目Chromium制作,主要作用是解析、监控政企工作人员的上网行为。如果将“自主”、“可控”拆解,红芯产品的自主创新部分主要体现在智能渲染引擎、私有DNS、加密缓存、国密算法支持等方面,并非浏览器最为核心的内核部分,从这个角度来讲,“自主”部分仍有限,但确实满足了政企客户的安全管理需求,更多的实现了“可控”。正因如此,红芯业务收入已连续两年实现同比近3倍增长,从而获得资本的青睐,顺利完成融资。据红芯官方称,其产品已成为国务院、国资委、国家电网、比亚迪、深圳能源、金融街等客户的工作平台标配。
    从更为宽泛的行业视角来看,红芯事件背后的现实则是反映了“自主可控”的完全实现仍然任重道远。仅以本次事件涉及的浏览器而言,当前全球的四款主流内核分别为微软IE的Trident、谷歌Chrome的Blink、苹果Safari的Webkit、火狐Firefox的Gecko,全部为国外所有,百度、猎豹、UC、360等国产浏览器均是基于国外浏览器的内核。而在自主可控基础软件领域,当前核高基专项的技术路线本身也是基于开源,中国在IT核心技术领域仍相距甚远是不可否认的事实。而且,从产业发展阶段、研发成本等方面考虑,中国想要在IT核心技术领域实现完全自主可控、冲击现有产业生态仍是非常艰难。
    不过,从另一个角度考虑,基于开源项目进行二次开发,在国际上也是常见的商业模式,仅要求公开承认和致谢原始开源软件,并根据开源协议要求公开二次开发代码。从当前软件业的发展趋势来看,开源项目也是潮流。从成本和可行性角度考虑,中国IT产业的“自主可控”也应建立在国内外已有科技成果之上,开源更是其中一条重要的可行路线。从安全层面考虑,“可控”更应被视为产业发展的重点,而非过度强调“完全自主”。当然,开源契约也存被违背的风险,在关乎国家安全的核心技术领域,我们认为仍应争取通过研发获得更多的自主知识产权,不过这种创新更多应是渐进式的,需要大量扎实的沉淀和积累,并非能够一蹴而就。
    投资建议:上周,A股再现普跌行情,计算机行业指数也随之大跌超3%,但如以相对表现衡量,计算机行业的市场表现仍位于各行业板块上游。估值水平方面,大跌后的行业估值水平再次回到43x左右的近三年低位,我们再次强调当前估值水平下的高性价比的“风险-收益”权衡以及相应优质个股的配置价值。在当前市场情绪及流动性不佳、潜在系统性风险隐忧成为焦点的行情下,我们也重点提示关注计算机行业在政策方面的高度确定性,近期国家科技领导小组成立以及《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》、《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》等文件发布再次证实了这一点。中长期看,在债务杠杆高企、传统行业有待转型、经济新动能亟需培育的条件和要求下,计算机行业的发展潜力不容小视。即使市场整体不佳,我们认为计算机行业仍将在下半年继续跑赢大市。此外,国资委于近日发布了《关于印发<国企改革“双百行动”工作方案>的通知》,易华录、中国长城、广电运通等行业上市公司入选国企改革“双百企业”名单,其企业的实质变化以及相应的股价走势均可给予一定关注。在我们覆盖的标的中,我们重点推荐广联达、华宇软件、辰安科技、浪潮信息、东方国信、美亚柏科、深信服。
    风险提示:
    1)工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。
    2)财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。
    3)板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

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