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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,安记食品(603696):2018年净利同比降4% 拟10转4派5.85元




    证券时报e公司讯,主营调味品的安记食品(603696)4月2日晚间披露年报,公司2018年实现营业收入3.39亿元,同比增长33.58%;净利润3948.23万元,同比下降4.26%;每股收益0.24元。公司拟每10股转增4股并派发红利5.85元(含税)。

中泰证券,食品饮料行业周报:区域酒升级周期兴起 啤酒牛市持续演绎


    5月金股及投资组合超额收益显著:我们5月金股为口子窖,当月内涨幅超过22%,月初重点推荐的西王食品,市场表现强劲;5月投资组合是口子窖、贵州茅台、洋河股份,当月内三者涨幅分别为22.65%、8.20%、15.01%,组合收益率为15.29%,同期上证综指涨幅0.29%,组合领先上证综指15.00%。
    白酒:茅台股东会热闹非凡,区域酒升级周期兴起。本周酒企股东会密集举行,市场关注度最高的茅台参会人数再创历史新高,茅台对坚守工艺和品质的决心和信念超群,这是稀缺消费品保持长期核心竞争力的关键,我们持续看好公司中长期业绩稳健增长前景;同时管理层表达行业正处于上行周期,两级分化愈加明显,但消费群体千差万别背景下地产酒不会消失,仍会有自己的强势市场,我们认为这也是本轮区域强势酒投资的价值所在。从江苏和安徽市场来看,省内消费换挡升级趋势显著且持续性强,价位上江苏是安徽的升级版,洋河和今世缘300元以上产品继续高增,古井、口子窖以及迎驾洞藏系列200元以上产品爆发增长,持续时间可看未来3-5年,进一步强化我们的推荐逻辑。全年白酒板块选股思路不变,高端酒全年配置收获业绩增长,区域强势酒具备超额收益,我们继续重点推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液,二三线酒口子窖、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等。
    徽酒感受:消费换挡正当时,齐心协力共繁荣。本周我们走访了古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒三家徽酒,感受最深的是徽酒100元在加速向200元价位消费换挡,次高端市场正在各家企业的共同努力下逐步做大做强,并且这一趋势正处于起步阶段,未来优势企业的成长潜力更大,继续重点推荐口子窖、古井,积极关注迎驾。1)古井:未来年份原浆系列将聚焦300元以上价位,费用管控效率逐步提升,产品结构升级和费用率长期下行趋势确立,年初以来政府牵头管理层首次大范围到访茅台、汾酒、洋河等,公司内部积极推动市场化考核,机制有望逐步灵活化,行业收入排位较为重视背景下,全年公司收入增速有望超越15%的年报规划,对应利润弹性更足。2)口子窖:多年坚守高品质塑造出色品牌形象,核心产品充分受益省内消费升级,10年及以上产品迎来快速增长期,省内渠道下沉全面开启,省外新发展模式效果开始在河北等地显现,全年收入增速有望加快至20%以上。3)迎驾:经过2-3年的积极推广,定位次高端市场的生态洞藏系列在2017年实现翻倍以上增长,收入占比约10%,2018年计划收入占比达到15%,渠道反馈洞藏系列动销势头良好,建议积极关注。
    啤酒:终极一战,重视啤酒大年行情。我们领先市场于2017年12月初看多并持续重点推荐啤酒板块,提价及改善趋势不断兑现,再次建议重视全年啤酒大行情。从行业角度来看,今年1-4月国内啤酒产量1228万千升,同比增长2.4%,单4月啤酒行业产量336.2万千升,同比增长6.1%,山东省1-4月份啤酒产量增长9.8%,其中四月份增长15.4%,行业发展势头持续向好。我们依旧坚信:1)提价的周期可以看得更长。
    提价有三种形态:提出厂价、提产品结构以及缩减费用,2017年吨酒价格提升对冲掉了行业成本上涨压力,2018年如果成本涨幅不高,利润率则走高,叠加产品提价,行业利润有望加速成长。2)二三季度业绩值得期待。一季度啤酒成本仍处于高位,提价效应体现不明显,二三季度是消费旺季,提价效应有望逐步凸显,当下长三角、珠三角已提前感受到了高温,对啤酒的消费形成拉动。3)从投资角度来看,若后期青岛啤酒推行产能、产品的优化,板块逻辑更为顺畅,我们认为啤酒的逻辑更像周期,采取吨酒市值估值更为合理,对比国际水平依旧存有较大空间,行业先后受益的分别是华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(重庆啤酒)、燕京啤酒、珠江啤酒。
    乳业:景气度持续,继续看好双寡头伊利、蒙牛。乳业上游核心数据追踪:1)国际奶价作为先行指标,4月以后恢复增长。生鲜乳价格同比增速已连续5个月下滑,4月略有收窄,主因步入冬季后奶牛进入产奶旺季(泌乳牛冬季单产较高),4月国内生鲜乳收购站产量同比+7.2%,连续8个月实现正增长。步入夏季后,奶牛热应激反应单产下降+年初以来环保政策趋严,一二线城市周边牧场继续关闭。预计下半年国内生鲜乳价格有所抬头,全年奶价持续温和波动。2)乳业下游消费需求持续回暖,淡季不减,伊利蒙牛4月终端销售额增速延续双位数。我们全国渠道草根调研统计,经历春节旺季之后,伊利、蒙牛4月常温液奶增速依旧较快,其中安慕希增速超40%,纯甄超20%;高端白奶金典增速超过20%,特仑苏高基数下,增长依旧强劲。龙头渠道促销力度同比未有明显加大,库存维持在半个月左右良性区间,其中大单品流通快,库存低。婴幼儿奶粉注册制实施后,行业迎来发展拐点。飞鹤1-4月总体业绩增长近60%(荷斯坦5月新闻数据),反映奶粉行业2018年为高速发展期,预计国产龙头伊利、雅士利、飞鹤均有不错表现。
    调味品行业:餐饮业景气+消费升级带动行业高成长,龙头通过区域渠道扩张+并购,加速提升市场份额。调味品渠道中餐饮消费占比约60%。
    2017年餐饮行业收入33392.5亿元,同比增长10.76%,直接拉动调味品行业增长。当前国内酱油行业CR5不足30%,醋行业CR5仅为10%左右,2017年大豆包材等原材料涨价后,中小企业受困成本承压盈利困难退出,腾出更多的市场空间,龙头加速收割市场份额。我们认为龙头海天味业、安琪酵母未来会加速收割市场份额,保持稳健较快增长,建议长期布局;中炬高新成长路径清晰,收入稳健高增,毛利率和费用率改善空间较大。涪陵榨菜受益2017年7月产品提价+2018年青菜头原料低位,小乌江高成长,加速业绩释放。安井食品为火锅料制品行业细分龙头,产能逐渐释放、终端渠道强劲,建议关注。
    保健品行业:高速增长期,重点推荐西王食品。随着国民健康意识的提升,运动健康及保健品行业进入高速增长期,未来市场空间广阔,重点推荐西王食品,建议关注尚在并购重组停牌中的汤臣倍健。5月初以来,我们发布2篇报告(深度+点评)重点推荐西王食品,近期市场表现持续抢眼,核心逻辑在于主业发展迎来改善,对应2018年估值仅19倍,市值仍被低估,我们继续坚定推荐。2018年公司食用油方面积极推新品和新网点,网点数量计划新增3万家至18万家,预计全年收入和净利润增速可达10%。运动营养品方面,受电商冲击和饮食习惯因素影响,去年以来北美市场收入出现下滑,公司积极调整渠道体系,目前沃尔玛和GNC两个线下主渠道逐步回归增长通道,预计海外全年收入有望实现个位数增长;国内市场继续保持高增长势头,全年出厂收入目标3亿元,零售终端收入目标4亿元。从二季度开始,原材料乳清蛋白成本端下行显现,考虑财务费用的进一步缩减,公司利润端有望更为积极。
    随着齐星集团担保事件的逐步解决,公司估值有望得到修复。
    烘焙及面包行业:高成长、集中度低,成长空间大。烘焙食品主要包含面包、蛋糕、饼干、糕点及其他烘焙类。根据欧睿数据统计,2017年国内烘培1945亿元市场规模,10年销售额复合增速12%,CR5集中度仅11.8%,行业格局好。推荐关注桃李面包、元祖股份、广州酒家。
    肉制品:猪价仍处下行周期中,双汇屠宰迎来量价齐升,肉制品营收和利润逐季改善。
    投资策略:分子行业来看,白酒继续重点推荐茅台、泸州老窖、五粮液,二三线酒口子窖、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等;啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒;食品重点推荐海天味业、中炬高新、绝味食品、西王食品,建议重点关注份额不断提升的伊利以及边际改善的蒙牛,烘焙面包行业建议关注桃李面包、元祖股份、广州酒家。
    风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。

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申万宏源,汉威科技(300007)2017年年报点评:业绩低于预期 期待物联生态发力


    投资要点:
    智慧环保、智慧市政及智慧安全业务推进低于预期,且毛利率略有下滑。报告期内传感器业务板块业绩较上年同期增幅显着,主要由于室内空气质量检测的甲醛传感器、红外二氧化碳传感器销量增长迅速;同时煤改气推进传统半导体气体传感器增长迅速,最终实现传感器营收增加63.58%。但物联网综合业务推进较慢,同比增速27.05%。加之劳动力及原材料成本增加导致毛利率下滑1.64个百分点。最终公司实现归母净利润1.1亿元,同比增长21.73%,低于预期。
    积极研发,保持公司活力,新品种投运实现业务增长点。报告期内,公司投入研发经费9,110万,同比增长33.62%,开展12项新方向业务项目调研,其中AT9000警用酒精检测仪产品研发已进入模具样机阶段(开启基于安卓硬件平台的产品开发应用);智能网关平台第一阶段研发完成(实现燃气安全、室内环境等智能终端产品联动);水质检测、气相色谱等分析仪器的研发取得了阶段性成果。联手名牌企业,提升核心竞争力。报告期公司分别与华为、中兴等合作伙伴在环境监测、智慧园区等行业领域进行了深度技术合作,并与中兴签署了基于城市级LoRa网络覆盖的战略合作伙伴协议,在南京、池州等多个地区实现应用落地,有效提升了公司在物联网行业解决方案领域的核心竞争力。
    党的十九大明确提出"数字中国、智慧社会"发展目标,物联网发展成大势。顺应趋势,公司稳步推进了基于行业应用的"汉威云"战略。通过将智慧水务、智慧热力、智慧安全、智慧环保、大气网格化监测平台等一系列解决方案收集的行业数据导入云平台进行分析,实现了为客户提供增值服务。同时在细分应用领域提供标准化、可复制的模组,向县级市、地级市、城区行政区下沉。2018年1~2月仅公司已公布重大物联网综合平台订单合计5084.9万。
    设立产业基金,助力公司发展。公司2017年5月26日完成在中国证券投资基金备案,产业并购基金规模为5,000万,其中公司认缴1500万。高管增持倒挂,安全边际充足。公司高管及核心员工通过信托计划于16年12月15号完成增持股份2800万元,均价21.57元/股。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工,通过集合资金信托计划方式,自16年9月30号起,以集合竞价的方式,合计增持公司股票130万股,平均价格21.57元/股,总计2800万元。锁定期6个月,存续期3年,至2019年9月30号止。目前市价12.52元/股,与增持价倒挂。
    投资评级与估值:结合17年年报,我们下调18-19年归母净利润分别为1.81、2.23亿元(原为2.08、2.76亿元),新增2020年归母净利润预测2.97亿,对应18年PE为20倍。我们认为公司将继续完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持"买入"评级。

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中证网,西菱动力(300733)上半年盈利4255万元 同比下滑0.92%




    中证网讯(记者 康曦)8月28日晚间,西菱动力(300733)披露了2018年半年报。1-6月公司实现营业收入2.92亿元,同比增长3.67%;实现归属于上市公司股东的净利润为4254.68万元,同比下滑0.92%;基本每股收益0.28元。
    公司主要从事发动机零部件的研发、设计、制造和销售,主要产品为曲轴扭转减振器、连杆总成、凸轮轴总成等,主要 应用于汽车发动机的生产制造,部分产品应用于工程机械、发电机组等其他领域发动机的生产制造。
    上半年公司积极落实董事会关于开拓国际市场和合资品牌的业务战略,与加拿大莱顿公司、天津丰田、广汽丰田等客户建立了业务往来。公司表示,将继续依托自身技术研发实力和精密加工水平,加强国际市场与合资品牌市场的开发,与国内外主机厂继续保持良好的合作关系。

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证券时报网,久其软件(002279):公司客户包括去哪儿、饿了么等知名企业




    久其软件(002279)今日下午在互动平台上表示,公司主要客户为国家部委及各级政府部门(如财政部、交通部、教育部、民政部、各级法院等)、中央企业集团(如中国铁建、中国航天科工集团、华能集团、中国移动等)以及知名品牌企业(佳能、北汽、去哪儿、饿了么等)。

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证券时报网,机构、股东、高管争相买入这些业绩暴增股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至8月16日,共有2424家上市公司公布2018年上半年业绩,1608家净利润同比增长、779家下降,249家公司出现亏损(“净利润增幅”按定期报告、快报、预告数据优先顺序取,预告净利润增幅按公布区间折中计算)。其中增幅超过10倍的公司有35家,净利润同比翻倍且在10倍以下的达414家,增幅在五成以上100%以下的个股为275家。2018年上半年业绩增长率较高的公司有天坛生物、千方科技、启明星辰,净利润同比增幅分别为88104.03%、18750.40%、14898.72%。统计显示,2018年上半年业绩增幅超五成个股主要分布在化工,机械设备,医药生物等行业。自6月17日至8月16日期间业绩暴增个股受到了不少机构、股东和高管的青睐。
    23只业绩大增个股遭机构席位抢筹
    自6月17日至8月16日期间的龙虎榜当中,323只个股出现了机构的身影,其中105只股票呈现机构净买入状态,机构净卖出个股有218只。机构净买入超过亿元的个股达3只,净买入前三名分别是汤臣倍健、至纯科技、誉衡药业,机构资金流入净额分别是3.05亿元、1.35亿元、1.01亿元。在724只2018年上半年大幅增长(增幅在五成及以上)的个股中,自6月17日至8月16日期间机构净买入的共有23只,其中净买入金额最大的个股有:北新建材上半年净利润增长80.00%,机构净买入7180.41万元;冀东水泥净利润增长562.80%,龙虎榜机构资金净流入5862.48万元;飞荣达业绩同比增长82.91%,机构净买入5432.88万元。另外,机构青睐的绩优个股自6月17日至8月16日期间市场表现不俗,东方新星涨幅达91.66%,跑赢大盘101.54%,杰瑞股份上涨22.19%,超过大盘32.08%。
    业绩增超五成且6月17日至8月16日期间龙虎榜机构大手笔买入个股
    证券代码证券简称2018年上半年每股收益\预告中值折算(元)2018年上半年净利润增幅\预告中值(%)机构净买入(万元)自6月17日至8月16日期间涨跌幅(%)
    000786北新建材0.726980.007180.40-15.94
    000401冀东水泥0.3828562.805862.4810.71
    300602飞 荣 达0.323282.915432.8819.60
    000596古井贡酒1.743960.004686.07-11.74
    300568星源材质0.8000115.543692.980.16
    600486扬农化工1.6745105.003442.88-13.05
    300168万达信息0.0749101.633083.07-21.71
    300347泰格医药0.430580.003053.60-2.56
    300011鼎汉技术0.0513238.201977.5410.97
    002635安洁科技0.339550.001666.35-12.35
    000650仁和药业0.195750.001481.1518.54
    300226上海钢联0.3799165.011404.13-11.37
    002228合兴包装0.3494475.001344.7720.41
    002782可 立 克0.125683.171335.07-15.30
    300451创业软件0.130087.121079.3816.74
    000555神州信息0.2621175.00970.0010.73
    300390天华超净0.060063.17790.6215.23
    300404博济医药0.04391180.00563.12-32.87
    300028金亚科技0.1119271.64506.08-79.02
    002755东方新星0.0440224.06493.4191.66
    65只业绩大增股被股东增持
    业绩大增个股不但受到机构席位的青睐,上市公司股东也争相增持,724只上半年业绩增长超过50%的个股中,自6月17日至8月16日期间股东增持的共有65只,增持股数达6.05亿股,增持金额达49.59亿元。增持股数最多的个股有:TCL集团上半年净利润增长55.00%,增持9914.81万股;深圳惠程净利润增长469.87%,股东增持5705.04万股。而增持金额(若未公布增持价格的则按增持当日收盘价计算)最多的鸿特科技业绩同比增长817.50%,增持金额高达8.83亿元,其次深圳惠程增持6.02亿元。从增持股数占流通A股比例这类相对数更能观察出增持的力度,深圳惠程增持5705.04万股,占流通A股比例最高,达到7.28%,股东增持占流通A股比例达到5%及以上的个股还有鸿特科技、三爱富等3只。另外,股东青睐的业绩大增个股自6月17日至8月16日期间市场表现不俗,濮耐股份涨幅达20.46%,跑赢大盘30.34%,中洲控股上涨18.01%,超过大盘27.89%。
    业绩增幅超五成且6月17日至8月16日期间股东增持金额最多个股
    证券代码证券简称2018年上半年净利润增幅\预告中值(%)增持股数(万股)增持金额(万元)增持占流通A股(%)自6月17日至8月16日期间涨跌幅(%)
    300176鸿特科技817.501233.4088279.026.16-23.10
    002168深圳惠程469.875705.0360167.997.2813.50
    600636三 爱 富127.782674.6137111.815.98-13.59
    000597东北制药171.002278.9129682.424.817.86
    000100TCL 集团55.009914.8127968.220.85-7.54
    600771广 誉 远90.00536.5823052.031.77-27.62
    600567山鹰纸业108.784828.0018803.701.06-6.38
    002269美邦服饰155.874073.7112578.481.62-1.69
    000961中南建设180.081889.2211083.100.51-26.28
    002505大康农业106.435509.0710467.641.00-13.64
    600623华谊集团224.001089.0510280.651.17-13.59
    002635安洁科技50.00528.2010188.671.65-12.35
    000338潍柴动力60.001180.1010184.270.27-16.95
    000831五矿稀土157.35943.1410000.000.96-7.43
    002386天原集团302.631418.039997.782.11-1.57
    000918嘉 凯 城67.001804.209201.421.009.66
    600195中牧股份55.00601.718574.401.00-12.65
    600778*ST 友好130.811557.457273.285.01-0.41
    000040东旭蓝天741.50797.827234.280.75-11.08
    300125易 世 达259.86395.017015.312.28-0.31
    高管增持26只业绩暴增股
    业绩大增个股不但受到机构席位、上市公司股东的青睐,连高管也来凑热闹。 在724只上半年业绩增长超过50%的个股中,自6月17日至8月16日期间高管增持的共有26只,增持股数达0.09亿股,增持金额达0.89亿元。增持股数最多的个股有:新筑股份上半年净利润增长121.15%,增持176.17万股;金通灵净利润增长86.81%,高管增持150.59万股。而增持金额(若未公布增持价格的则按增持当日收盘价计算)最多的金通灵业绩同比增长86.81%,增持金额高达0.22亿元,其次三夫户外增持0.15亿元。而从增持股数占流通A股比例看,三夫户外增持92.15万股,占流通A股比例最高,达到1.43%。从单个高管增持数据看,三夫户外张恒增持的比例最高,增持三夫户外64.54万股,金额1086.18万元,占流通A股比例为1.00%。另外,高管青睐的业绩大增个股自6月17日至8月16日期间市场表现不俗,塔牌集团涨幅达12.46%,超大盘22.34%,中洲控股上涨18.01%,超过大盘27.89%。
    业绩增幅超五成且6月17日至8月16日期间高管增持金额最多个股
    证券代码证券简称2018年上半年净利润增幅\预告中值(%)增持股数(万股)增持金额(万元)增持占A股比(%)自6月17日至8月16日期间
    涨跌幅(%)
    300091金 通 灵86.81150.592151.570.40-29.30
    002780三夫户外441.0092.151543.931.43-30.77
    002480新筑股份121.15176.171343.290.28-8.51
    300251光线传媒421.50100.00962.700.04-10.70
    300190维 尔 利65.0072.10413.040.101.29
    002001新 和 成260.0018.00297.180.01-9.10
    600629华建集团100.4724.66291.390.070.88
    300476胜宏科技65.0018.31260.620.03-1.82
    002279久其软件68.3624.40210.030.04-6.97
    300082奥克股份58.5043.47204.840.067.74
    600491龙元建设70.0030.44200.290.035.90
    600636三 爱 富127.7811.89171.320.03-13.59
    002233塔牌集团177.3414.21152.300.0212.46
    300003乐普医疗63.484.20135.700.00-8.08
    002321华英农业211.2616.6499.330.04-4.02
    603601再升科技70.009.5283.190.02-17.57
    002389南洋科技145.005.4370.530.01-9.30
    000931中 关 村168.4911.0061.600.02-2.98
    002350北京科锐175.008.4051.780.02-5.04
    002021中捷资源157.0914.5036.470.02-26.23

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海通证券,综合金融服务行业:保险股仍有望一枝独秀


    投资要点:寿险保费逐月改善,保障型产品需求有望带动价值持续增长;十年国债收益率超过3.6%,投资端边际改善,保险股有望估值修复。券商行业集中度提升,头部券商将继续领跑。公司推荐:
    中国太保、中国平安、华泰证券、广发证券。
    非银行金融子行业近期表现:最近5个交易日(9月24日-9月28日)保险行业跑赢沪深300,证券行业和多元金融行业跑输沪深300。保险行业上涨1.78%,证券行业下跌0.44%,多元金融行业下跌0.78%,非银金融整体上涨0.68%,沪深300指数上涨0.83%。
    证券:9月交易惨淡,下调全年盈利预测。1)9月市场交易量环比同比大幅萎缩,两融余额继续回落。9月日均股基交易额2603亿元,环比-9%,同比-52%。
    9月完成IPO11家,较上月增加5家,募集资金131亿元,环比+173%,同比-30%;增发募资312亿元,环比-66%,同比-58%;无配股;可转债募资37亿元,环比-63%。债券承销方面,企业债承销169亿元,环比-21%,同比-65%;
    公司债承销1515亿元,环比-6%,同比+38%;企业债及公司债合计承销1684亿元,环比-8%,同比+6%。截至9月末,两融余额8309亿元,环比-16%,同比-3%。2)35家上市券商8月实现营收91亿元,同比-46%,环比-50%;
    实现净利润17亿元,同比-74%,环比-76%。8月业绩同比环比大幅下滑主要是由于日均交易额大幅萎缩,月度日均仅3000亿元;两融继续下滑至8500亿元;沪深两市表现仍疲软。3)下调全年盈利预测,我们估算在悲观/中性/乐观情形下,2018年净利润同比-41%/-25%/-10%。(此前为-16%/-7%/+7%)4)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司。
    保险:负债端和投资端均边际改善,相对收益仍可期。1)我们预计下半年NBV有望两位数增长。上市险企上半年寿险NBV合计同比减少12.4%,但2季度改善明显,平安和太保2季度单季NBV增速分别为10%、35%。预计随着基数下降,我们预计下半年NBV同比均能实现两位数增长,中国平安全年增速有望5-10%,太保、太平、新华有望转正。2)长短端利差扩大,双重利好保险行业。
    短端利率下行,保险产品相对吸引力提升,保费增长有望持续改善;长端利率企稳向上,十年国债收益率超过3.6%,固收类资产收益率提升。3)月度新单保费继续改善。我们预计中国平安、中国太保、新华保险、中国太平8月单月个险期缴规模保费分别同比增长13%、3%、-30%和+70%,其中中国太保和新华保险健康险新单保费预计增长30%-40%,增速较前改善显着。我们继续看好重疾险等保障型产品的高增长和NBV的持续提升。4)保险需求持续提升支撑行业长期高速发展。2016年寿险深度仍仅为全球平均水平的67%,人身险保障缺口总保额达到38万亿美元。我们预计35-54岁人口占比的提升、人均GDP的向上突破、居民杠杆率的高位将在未来5年内进一步提升人身险需求,医疗支出的持续扩大将在长期促进健康险的发展。5)负债端和投资端均边际改善,9月28日股价对应2018EP/EV为0.7-1.2倍,处于历史低位,“优于大市”评级。公司推荐中国太保、中国平安、新华保险。
    多元金融:信托业受资管新规影响深远。7月20日,证监会就·证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法?及·证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定?公开征求意见,明确资管产品的投资者适当性管理、标准化及非标准化产品的定义、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理等具体指标和监管要求。打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务,信托行业长期影响深远。
    行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁,重点推荐中国太保、中国平安、华泰证券、广发证券。
    风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

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