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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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全景网,金固股份(002488)拟回购2亿元-5亿元股份




  全景网9月12日讯 金固股份(002488)周三晚公告,在当前股价跌幅较大,企业价值被严重低估的情形下,公司拟回购不超过5亿元,不低于2亿元,回购价格不超过18元/股。回购的股份将作为公司股权激励、员工持股计划或依法注销减少注册资本的股份来源。注:公司股价今日收报10.07元/股。

证券时报网,民和股份(002234):前三季度净利12.52亿元 同比增逾8倍




    证券时报e公司讯,民和股份(002234)10月21日晚间披露三季报,公司2019年前三季度实现营业收入23.28亿元,同比增长103.41%;净利润12.52亿元,同比增长800.74%。每股收益4.15元。

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东北证券,深天马A(000050)2016年年报点评:面板涨价推升业绩 AMOLED进展顺利


    事件:
    公司于2017 年3 月1 日晚间发布2016 年年度报告,2016 年实现总营收为107.4 亿元,同比增长1.96%;归属于上市公司股东的净利润为5.69 亿元,同比增长2.61%;其中,归属于上市公司股东的扣非净利润为2.54 亿元,同比增长782.07%。同时,公司向全体股东每10 股派发现金0.6 元。
    点评:
    面板涨价助力毛利率升至历史高位,公司扣非后业绩大增。2016 年,由于部分中小尺寸面板产能关停或向AMOLED 转移,面板供给出现阶段性失衡,促进中小尺寸面板价格上涨。公司作为国内中小尺寸面板行业龙头,深度受益于面板价格上行,公司全年毛利率为20.18%,四季度为21.23%,已达到近十年来高点,从而带动公司扣非后业绩大增至2.54 亿元,同比大增782.07%。我们认为,大规模AMOLED 产能预计将集中于2018 年上半年释放,中小尺寸LCD 面板价格再次之前整体依然将维持在高位,有助于公司保持盈利水平。
    立足LTPS 先发优势,战略布局AMOLED 与VR 等多项新兴技术。公司LTPS 技术国内领先,厦门5.5 代线已满产满销,6 代线实现国内率先点亮。AMOLED 以LTPS 背板技术为基础,公司立足先发优势提前布局,已开始批量出货。武汉AMOLED6 代线同时具备柔性与刚性OLED 生产能力,目前建设顺利。公司战略参股广东聚华,意在研发卷对卷印刷技术,有望实现AMOLED 制备技术弯道超车。
    维持“买入”评级。我们看好面板价格于2017 年维持在高位带动公司业绩向好,同时公司前瞻布局柔性AMOLED 以及印刷技术有望在OLED 领域取得领先优势。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.54/0.65/0.77 元,维持“买入”评级。
    风险提示:面板价格未能维持,OLED 市场不及预期。

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国盛证券,通信行业:联通混改红利已现 现金流向好提振5G投资底气


    中国联通混改红利已现,公司经营情况持续向好。公司发布三季度业绩预增公告,前三季度实现营收2000亿,同增6.5%;利润总额105亿元、归母净利润35亿元,分别同增96%、165%,基本符合市场预期。扣除非经常性损益后,前三季度利润总额约135亿、归母净利润45亿,分别同增107%、180%,创近三年同期最佳成绩。
    取消流量漫游费导致Q3业绩承压,促进公司深化流量经营。Q3公司预计实现收入509亿,归母净利润8.9亿,同比提高-25%、66%,环比下降31%、31%。从数据来看,取消国内流量漫游费导致公司的移动主营业务收入下降,但此下滑已反映在股价中。在外部环境变化下,公司深化流量经营,强化聚焦创新合作战略,积极面对挑战,现金流持续好转。
    “提速降费”使4G网络利用率大幅提升,随之而来的“拥堵感”将强化市场对于5G的诉求。随着“不限量”套餐的井喷,人均消耗流量快速增长,从周围用户体验观察,4G现网利用率已大幅攀升,势必导致网络资源相对紧张。因为当前处于4G到5G的投资波谷,运营商扩容4G的建设力度有限,将强化市场对于“更快更好更强”的5G诉求,也便于运营商蓄力建设5G。
    联通现金流改善将更有能力开建5G,推动国内5G加速发展。我们研究全球运营商发展,在通信代际更替之前,都会有现金流好转的现象。可以理解为上一代通信网络已经成熟并成为“现金奶牛”,而网络拥堵会刺激设备升级。联通自混改以来,经营情况持续好转,加之4G流量经营不断推进,现金流改善明显。此前,市场担心运营商,尤其是中联通资金不足,会成为5G建设的阻碍。如今,作为三大运营商之一,联通收入利润的增厚,尤其是现金流的明显向好,将为其开建5G提供充足保证,有利于推动国内5G整体发展。
    海外5G启动,国内叠加减税、国资驰援等各项政策利好,预计市场情绪有所回暖,有望迎来反弹,建议把握5G主线。
    推荐关注:光迅科技(三季度拐点明显)、中兴通讯(无线设备龙头,市场风险偏好的风向标)、天孚通信(处光模块上游,受贸易摩擦影响较小;新产品线投产带来三季度拐点)、烽火通信(国企设备龙头)、沪电股份(PCB业绩向好,后续5G高频板主力供应商)。
    风险提示:5G建设不达预期,运营商资本开支持续下降。

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中国银河证券,纺织服装行业周报:继续推荐回调后的子行业龙头


    1.本周行业热点
    统计局公布8月社会消费品零售数据:服装鞋帽、针纺织品类限额以上单位商品零售954亿元,同比增长7.0%。1-8月份,服装鞋帽、针纺织品类限额以上单位商品零售8,521亿元,同比增长8.9%。 2018年9月18日,美国政府宣布实施对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施,自2018年9月24日起加征关税税率为10%,2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品,加征10%或5%的关税,自2018年9月24日12时01分起实施。
    2.最新观点 本周SW纺织服装板块上涨2.20%,其中服装家纺子版块指数本周上涨3.15%,纺织制造子版块指数本周上涨0.64%。受益于“消费升级+行业回暖”趋势,组合推荐:森马服饰、海澜之家、比音勒芬。截至当前我们核心推荐组合自入选(2018/7/2)以来累计收益-16.94%,跑输SW纺织服装指数3.11PCT;入选至今,我们的核心推荐组合夏普比率为-3.23,高于SW纺织服装指数的夏普比率(-5.12)。
    板块走势方面,前期由于服装类企业普遍进入调整期、电商渠道调整等原因使得行业自14年以来进入调整。我们认为前期通过公司内部治理、改善后利润持续改善、积极布局的龙头企业是未来的投资方向。本周,随着加征2000亿关税靴子落地,指数强势反弹,服装家纺子版块反弹力度较大,纺织制造子版块受累于中美贸易战加征关税等政策的影响,反弹力度较小。本周核心组合上涨5.85%,表现优于沪深300(+5.19%)。我们继续推荐核心组合:森马服饰、海澜之家和比音勒芬。
    风险提示:终端消费回暖不及预期,汇率大幅波动带来的风险等。

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光大证券,钢铁板块2018年半年报综述:2018Q2单季扣非净利润创历史新高


    2018H1盈利水平:净利同比增长133%,PE(TTM)仅7倍。2018上半年,25家上市钢企合计归母净利润485亿元,同比2017H1增长133%,但环比2018H2下降了7%;平均ROE为8.3%,其中韶钢松山最高为37.5%;平均ROIC为4.1%,其中三钢闽光最高为21.3%。当前钢铁板块平均PE(TTM)仅为7.07倍,最低的是安阳钢铁(3.8倍)、华菱钢铁(4.1倍)、新钢股份(4.4倍)。
    2018Q2盈利水平:单季扣非净利创历史新高,净利润率为7.4%。2018年二季度,25家上市钢企合计归母净利润278亿元,环比增长34.5%,接近历史最高水平(2017Q4的280亿元);平均净利率为7.4%,其中最高的分别为三钢闽光(19.7%)。
    经营状况:所得税率提升至18%,钢产量小幅增长。2018年上半年,25家上市钢企的平均期间费用率为5.94%,与2017全年水平基本持平;平均所得税率为18.14%,较2017年全年水平增长了5.14个百分点,仍低于25%的正常水平,后期或将逐渐提高。披露数据19家上市钢企钢产量同比2017H1小幅增长2.3%,铁钢比同比下降了1.7个百分点。
    资产状况:资产负率下降至60.7%,PB仅1.22倍。2018Q2期末,25家上市钢企的资产负债率为60.7%,比2018Q1期末下降了0.2个百分点,比2017年末下降了1.5个百分点。目前钢铁板块的市净率PB为1.22倍,最低的上市钢企分别是河钢股份(0.61倍)。
    现金流:2018Q2经营净现金流与FCF环比均显著增长。2018Q2上市钢企合计经营净现金流为587亿元,环比Q1大幅增长750%,最高的是宝钢股份、本钢板材、华菱钢铁;合计自由现金流(FCF)为715亿元,接近2018Q4的历史最高水平(760亿元)。企业经营可用的现金状况显著改善。
    采暖季限产或将进一步削减供给,2018H2盈利可期。展望2018年下半年,在采暖季环保限产启动后,钢铁行业供给端收缩有望加强,上市钢企的高盈利有望延续。当前钢铁板块估值水平偏低,仍具有一定的博弈性的反弹机会,我们维持钢铁行业“增持”评级。综合考虑盈利、估值、投资回报率等指标,我们建议关注华菱钢铁、三钢闽光、韶钢松山。
    风险提示:钢价波动风险;公司经营不善风险;大盘波动风险等。

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证券时报网,盘面追踪:餐饮旅游板块估值回调 择机把握优质龙头


    中秋、国庆假期临近,旅游旺季将至,餐饮旅游板块引发市场关注。
    从近期走势来看,8月,大盘持续走弱,旅游板块整体下跌10.46%,跑输大盘5.21个百分点,三特索道相对防御良好,而中国国旅(-9.78%)、宋城演艺(-12.91%)短期略补跌,酒店龙头锦江股份(-19.24%)、首旅酒店(-19.42%)调整较为显著,目前处于历史估值低位。
    对于餐饮旅游板块当前投资机会,国信证券指出,结合目前市场风格,首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,目前处于估值的低位);若后续市场风格相对灵活,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际(出境游龙头,布局新兴目的地&始发地)、众信旅游、三特索道(业绩改善,布局二三四线城市周边休闲游)等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况,个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。

信达证券,煤炭行业每周观点:需求弹性仍在提升 继续关注估值修复


    18年投资策略核心观点:18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升,但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力,产量增速将明显下滑,18年供需缺口明显进一步放大,同时全球陷入煤炭紧缺状态,价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企,同时悲观预期证伪后估值明显修复,在业绩超预期和估值提升下,煤炭板块迎来历史性重大投资机会(详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告)。
    煤炭供给端:最新披露的5月煤炭产量数据仍符合我们对供给释放乏力的研判。根据最新数据来看,2018年以来煤炭供给端较为乏力,4月份煤炭产量2.93亿吨(2017年同期2.95亿吨),5月份全国煤炭产量3.0亿吨(2017年同期2.97亿吨),2018年1-5月全国煤炭产量14.5亿吨,累计同比增长3.2%,而这3.2%中剔除违法违规合法化后并表的增量以及18年春节不放假的增量,实际煤炭增量较为有限。在4~5月份煤价淡季不淡的背景下,产量增速数据和实际供给仍未见到市场预期的显著放量,进一步验证了我们去年底策略的研判,即供给自然出清、投资乏力(实际仍然负增长)后供给端收缩且增长乏力。
    煤炭需求端:根据最新5月份数据测算的煤炭需求弹性继续提升。一方面从煤炭消费弹性来看,根据5月份煤炭消费增速数据,即便按照一季度的GDP增速(二季度或小幅下滑),煤炭需求弹性系数由17年的0.15左右提升到18年一季度的0.31,进一步又提升至1~5月份的0.37,煤炭消费弹性持续提升,煤炭需求持续好转,继续验证我们在去年底年度策略提出的能源和煤炭需求弹性提升的研判。另一方面,从下游数据来看,截至6月21日,受雨季来临,短期降温因素多重影响,沿海六大电厂日耗为69.51万吨,较上周同期下降1.84万吨/日,环比降幅2.58%;煤炭库存1,399.76万吨,较上周同期增加71.62万吨,环比增幅5.39%;可用天数为20.14天,较上周同期增加1.53天;本周的沿海六大电厂日耗均值68.18万吨,较17年同期60.21万吨增加7.97万吨,增幅13.2%,电厂日耗水平仍处历史高位运行。此外,根据秦皇岛煤炭网统计信息,伴随迎峰度夏即将来临,端午节前后产地煤价稳中上涨,与发运港及接卸港煤价走势出现分歧,这在一方面制约了港口煤价的下降空间,另一方面也制约了部分贸易煤发运与接卸的积极性,煤炭市场交易活跃度的下降,导致短期内港口煤价走势进入僵持阶段。但考虑到生产端库存已处于较低水平且铁路运输已达峰值,伴随后面需求旺季来临,供需缺口持续放大,在供不应求的局面下,煤价再次大幅攀升大概率。
    煤焦板块:焦炭方面,近期山西、陕西部分地区环保督查较为频繁,产量受到一定影响,虽然部分焦企晚上加大出焦量,但开工负荷难达到前期的满产状态,仍存在10%左右的限产,环保压制下,焦炭供应受限,市场供需环境并不宽松,短期对焦价存在一定的支撑。但目前环保稍有放松的地区,焦企提产现象也不断出现,同时伴随下游钢价支撑逐步转弱且焦价涨至高位后,市场参与者谨慎操作,市场风险也在酝酿中。焦煤方面,因近期国家及地方环保组环保督查较为频繁,山西吕梁地区煤矿产量有受到一定影响。但介于焦企精煤库存普遍已补至高位,目前对市场影响有限,短期内焦煤市场多以稳为主。
    我们认为,当前仍处于煤炭板块估值严重错杀,和基本面继续向好的时间窗口内,仍需重点关注板块的估值修复,综合看历史维度的PB-ROE及PE、国际一级二级市场估值溢价、全球主要市场煤炭板块估值水平看,板块估值系统性修复空间仍较大(请参见6月7日信达证券公开发布的研究报告《三维度看煤炭板块估值修复空间》)。总体上,我们坚持认为,18年煤炭板块的投资机会将是历史性的,确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业(重点推荐)、陕西煤业(重点推荐)、中国神华(重点推荐)、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司,炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
    宏观数据点评:工业生产保持景气,下半年基建投资有望回升。5月规模以上工业增加值同比增长6.8%,分行业看,设备制造业、汽车制造业和电力、热力生产和供应业表现较为突出,均保持了较高的增速,从产品产量上看,化纤、水泥、粗钢、十种有色金属、原煤、发电量都保持较快增长,这些都反映了今年以来工业生产景气的一面。我们注意到1-5月全国固定资产投资同比增长6.1%,较1-4月下滑1.1个百分点,其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长9.4%,增速比1-4月份回落3.0个百分点,引起广泛关注。对此我们认为下半年基建增速有望回升。一是虽然今年财政赤字率虽然下调,但财政支出规模并没有缩减,在今年前4个月财政收入加快、财政支出与往年持平的情况下,我们认为下半年财政支出有望加快。二是在4月政治局会议后,下半年地方专项债发行或将出现一定程度的改善,叠加清库后存量PPP项目加速推进的可能性,基建投资资金来源有望得到改善。
    重要资讯:最新消息称,中国将对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,在加征关税产品清单中包含各类煤炭及相关产品。(中国煤炭资源网)。
    煤炭价格及库存:截至6月21日,动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)687.20元/吨,周环比上涨2.4%。环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨,周环比持平。CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格589元/吨,周环比持平,CCTD秦皇岛动力煤现货交易价格615元/吨,周环比上涨6.4%。纽卡斯尔港动力煤现货价116.63美元/吨,周环比下降1.2%。截至6月21日,秦皇岛港煤炭库存下降27万吨至612万吨,环比降幅4.2%;截至6月17日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降40.1万吨至138.22万吨,环比降幅22.5%。

新时代证券,传媒行业周报:关注半年报业绩高增长超预期标的 持续看好版权行业高成长机会


    上周传媒行业指数(SW)上周(8月13日-8月17日),传媒行业指数(SW)下跌6.60%,同期沪深300下跌5.15%,创业板指下跌5.12%,上证综指下跌4.52%。传媒指数相较创业板指数下跌1.48%。各传媒子板块中,平面媒体下跌4.07%,广播电视下跌5.14%,互联网下跌5.91%,电影动画下跌3.02%,整合营销下跌11.53%。电影方面,截至8月19日13点,《一出好戏》上映10天,本周票房5.29亿夺得榜首;《巨齿鲨》上映10天,本周票房4.09亿夺下亚军;紧随其后的是上映3天的《欧洲攻略》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,《香蜜沉沉烬如霜》排名领先,《中国好声音》继续领跑综艺节目。
    本周A股市场行情再次下挫,交易量萎缩,沪深300下跌5.15%,创业板指下跌5.12%,申万传媒指数下跌6.60%,市场表现在申万28个一级行业指数中排名第24。市场行情持续下探,传媒板块估值已经处于历史低位区域,绩优股继续被错杀,市场对确定性的偏爱使得传媒行业整体估值长期受压制。我们认为半年报业绩持续高速增长或超预期的传媒标的有望率先获得市场关注,在行业子领域方面持续看好版权行业的成长空间。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,已经具备长期配置价值。随着市场流动性、风险偏好的边际改善,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【吉比特】2018H1归母净利润3.35亿元,同比增长11.91%;
    【万润科技】2018H1归母净利润1.01亿元,同比增长32.37%;
    【智度股份】2018H1归母净利润4.37亿元,同比增长100.42%;
    【邦宝益智】2018H1归母净利润0.15亿元,同比下跌46.05%;
    【探路者】2018H1归母净利润0.24亿元,同比下跌69.47%;
    【佳云科技】2018H1归母净利润0.49亿元,同比下跌53.45%;
    【台基股份】2018H1归母净利润0.47亿元,同比增长74.58%;
    【焦点科技】2018H1归母净利润0.34亿元,同比增长1.85%;
    【北京文化】2018H1归母净利润0.44亿元,同比增长14.43%。
    行业新闻及产业动态:
    1.网剧、网综下半年攻势初显,古装剧、音乐综艺成亮点;
    2.今日头条母公司新1轮融资估值500亿美元明年赴港IPO。
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

中信建投,上海梅林(600073)加速整合聚焦 肉类航母起航


    简评
    单四季度净利润下降,全年业绩波动较大
    单四季度预计实现净利润-6162~-2892 万元, 同比增长-153%~-212%。四季度业绩出现大幅下降,是因为出售重庆梅林使公司对增值税留抵税额计提减值准备,导致归属于公司股东净利润减少14,165.40 万元。此外,公司全年业绩波动较大,主要受以下几个方面影响:1、2016 年生猪养殖业务利润增长迅速,贡献较大利润;2、2015 年底以来,公司先后清理几家亏损企业,2016 年底,公司更是同时出售多家业绩较差及相关性较低公司,对公司净利润提高产生直接贡献;3、2016 年12 月,公司完成对SFF 股权交割,当月开始并表,对公司业绩也产生了直接贡献。
    加速整合,甩掉包袱,轻装上阵
    公司在光明食品集团改革中主要承载集团综合食品制造与食品分销业务,近两年公司通过清算亏损企业、出售非相关资产等实现主营业务的聚焦。2015 年底公司开始处理一些不良资产,湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林相继停产,捷克梅林破产清算,甩掉亏损包袱更有利于公司实现快速发展。2016 年底公司将2015 年向上海牛奶集团收购的奶牛养殖业务重新出售,完成后公司将不在国内从事肉牛养殖业务;同时向光明乳业出售上海鼎牛饲料有限公司、上海奶牛研究所有限公司、上海乳品培训研究中心有限公司,交易完成后公司将不再从事饲料业务。公司对自身业务重新梳理,把精力集中到主营业务上。
    猪肉业务布局完善,收购SFF,全面切入牛羊肉业务
    在公司肉类产业布局发展过程中,猪肉是当前梅林布局最为完善的肉种。公司上游依靠地处大丰的江苏梅林畜牧养殖基地、上海市种猪场,发展生猪畜牧养殖,保证猪肉源头的食品安全;肉制品行业公司依托淮安苏食、爱森肉食进行猪肉的加工屠宰;下游依托爱森肉食、苏食肉品完善的销售网络布局和物流配送体系实现快速销售。公司已经形成了完整的猪肉全产业链,产业布局更加集中,猪肉业务竞争优势更加突出。公司在2016 年完成了对新西兰银蕨农场的收购工作,全面进入牛羊肉行业。未来梅林将依托海外优质肉源大力发展牛羊肉业务,公司将获得新西兰25%以上的稳定的、优质的牛羊肉的供应源,满足联豪、牧仙神牛等一批牛肉产业链上的深加工企业的需求。同时,借助SFF 集团遍布全球的客户网络,公司将获得全球肉类市场,营收有望大幅上升。公司自有品牌上海联豪发展迅速,2016 年上半年联豪实现营收29,585 万元,净利润1,940 万元,增长迅速。联豪拥有较为完善的销售体系,仅上海地区就已开设40 余家"联豪食品"专卖店,未来将重点发展小餐饮连锁加盟店;线上先后在各大电商平台开设线上店铺,具有较好的品牌影响力。
    盈利预测
    公司在猪牛肉双轮驱动战略下,肉制品将迎来跨越式发展,公司有望成为我国未来肉类航母企业,业绩将持续保持高速增长。我们预计2016 年~2018 年EPS 分别为0.26、0.49、0.57 元,目标价14 元,维持"增持"评级。

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