西部证券ETF佣金

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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,家用电器行业周观点:新冷年开盘遇冷 全年空调仍可实现个位数增长


    本周家电板块走势
    本周沪深300指数上涨5.19%,创业板指数上涨3.26%,中小板指数上涨3.90%,家电板块上涨3.95%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为4.30%、2.96%、3.16%。个股中,本周涨幅前五名是老板电器、浙江美大、海信科龙、三花智控、华帝股份;本周跌幅前五名是日出东方、银河电子、地尔汉宇、海尔斯、圣莱达。
    原材料价格走势
    2018年09月21日,SHFE铜、铝现货结算价分别为50040和14575元/吨;SHFE铜相较于上周上涨2.73%,铝相较于上周上涨0.90%。2018年以来铜价下跌了9.18%,铝价下跌3.44%。2018年09月21日,中塑价格指数为1051,相较于上周上涨了1.45%,2018年以来下跌了0.47%。2018年09月21日,钢材综合价格指数为122.58,相较于上周上涨了0.38%,2018年以来上涨了1.75%。
    投资建议
    8月空调数据中,从出货端来看,8月空调内销出货量受到高基数、地产后周期、天气多重因素影响,下滑幅度环比7月加大,正如我们此前模型中所预测,基于同期的高基数影响,7月、8月出现内销数据同比将下滑,但8月数据下滑幅度超出我们此前预期,预计全年内销增速大概率将回落至个位数。终端动销放缓导致渠道库存逐步增加,新冷年开盘后经销商打款意愿不强。出口市场主要影响变量为中美贸易战以及汇率波动较大,空调企业对出口订单相对更加谨慎。从零售端来看,8月整体需求环比7月改善,海尔、奥克斯优于行业。整体而言,9-12月为空调行业全年淡季,即使后续有小幅下滑,2018年全年仍可实现个位数增长。在终端需求较为疲弱的情况下,龙头公司凭借其产品力、渠道力往往能够实现市场份额的逆市提升。
    推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团,行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;终端渠道变革后,处于经营上升周期的青岛海尔,以及2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。
    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

证券时报网,美利云(000815):造纸市场整体回暖 前8月经营状况同比有较大好转




    美利云(000815)今日上午在互动平台表示,鉴于造纸市场整体回暖,加上公司提质增效等措施的实施,公司1-8月份经营状况较去年同期有较大好转。最近纸产品确在涨价,但原材料也在涨价,总体来说,公司造纸业务盈利状况比去年同期要好。   

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证券时报网,中国平安(601318):谢永林正式出任公司总经理




    证券时报e公司讯,中国平安(601318)12月24日晚间公告,自2019年12月24日起,谢永林正式接替任汇川出任公司总经理。

中国证券网,凯乐科技(600260)预中标中国联通两个项目




    上证报中国证券网讯(记者孔子元)凯乐科技公告,公司全资子公司深圳凡卓和上海凡卓分别为“联通物联网有限责任公司2019年公网数字对讲终端供应商公开招募项目”和“中国联通公网数字对讲平台合作招募项目”合格供应商中选人。此次预中标的产品系列是公司继2019年2月中标中国移动智能终端采购的又一次中标,有助于为公司在军用民用数字通信产品的市场布局起到示范效应。本次预中标两个项目的履行会对公司未来总收入和营业利润产生一定的积极影响。

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平安证券,2018年社会服务行业半年度策略报告:兼具成长与安全 优选细分行业龙头


    消费升级推动盈利提升,细分龙头充分受益。受益于棚改货币化带来的消费升级,从2015年以来社服行业收入和净利润增速都明显提高,未来3年棚改政策延续将支持消费继续繁荣。消费升级驱动行业变革,带来新的发展趋势和竞争格局的改变。从行业趋势看,更多消费者的商品消费从国内转为境外奢侈品,旅游从国内游转为出境游,景区从观光游转为轻奢度假休闲游,住宿需求从经济型酒店转为中高端酒店。从行业竞争格局看,消费升级对供给端提出更高的需求,在供给结构优化、供给能力提升的行业重构期,品牌化、连锁化、科技化成为发展方向,具有规模优势、产品优势、服务优势、创新优势的龙头企业更能适应行业变革,发展壮大,并获得更大的市场份额。
    行业资金面健康,缩表背景下具备安全性。随着我国去杠杆政策的持续加码,资金面不断收紧,实体企业再融资压力加大,开始频繁曝出信用违约事件,而且有进一步加剧蔓延的风险,资金面健康的上市公司更受市场青睐。社服行业上市公司资金面健康,与其他行业比较,2017年社服行业现金流、杠杆率、偿债能力、股票质押率均有明显优势,与自身纵向比较,2017年社服行业现金流、杠杆率、偿债能力均较2016年改善。考虑到国内外宏观环境,预计下半年资金收紧仍将继续,从安全性角度考虑,社服行业具备配置价值。
    子行业多点开花,各具亮点:
    1)免税:中免一枝独秀,充分受益政策红利。中免是唯一经国务院授权,在全国范围内开展免税业务国有专营公司,未来长期受益我国政府引导境外消费回流的政策红利。2018年公司将收购日上(上海)51%股权,有望获得上海机场浦东T1+T2+虹桥机场免税经营权,以及北京、上海市内免税店牌照。此外,公司的海棠湾离岛免税店有望受益于中央建设海南国际旅游岛政策支持。
    2)酒店:处于复苏周期,转型中端化和轻资产化。我国酒店行业从2016年开始复苏,RevPAR持续向好,酒店结构从经济向中端转型,龙头占据中端市场主要品牌,在规模扩张中,随着品牌和管理能力的提高,将更多采用轻资产化的加盟模式。在此趋势下,酒店龙头借助更强的资本实力、品牌、管理能力,市场份额有望进一步提升。
    3)出境游:渗透率较低,2018年有望进一步升温。我国出境游人数占总人口的比例不到10%,与发达国家相比较,发展空间还很大。主要目的地国今年中国游客人次总体有较大幅度增加,其中韩国受益朝鲜局势缓和,中国居民赴韩旅游明显升温,泰国整治低价团风波已过,中国赴泰游客创新高,俄罗斯受世界杯影响,中国赴俄游迎来高潮。
    4)景区:自然景区看管理和资源整合,人工景区看复制能力。自然景区稀缺但难成长,看点在管理和资源整合,近两年,黄山旅游、三特索道、张家界管理层变更,峨眉山管理层和实际控制人均变更,有望带来管理能力增强,费用下降,以及资源整合的预期。人工景区具备成长性,重点关注其复制能力,宋城演艺未来3年即将迎来新一轮的复制周期,中青旅旗下濮院将于2019年开业,此外次新股天目湖明确外延式发展计划,未来的发展也值得期待。
    投资建议。市场回归价值投资主导风格,社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面,且过去两年行业下调较多,目前估值相对历史处于较低水平,有望延续强势行情,维持行业“强于大市”投资评级。在子行业方面,推荐顺序为:酒店>景区>出境游>免税。在个股方面,消费升级和供给优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,且龙头企业具备更稳健的资金状况,因此我们建议关注各个细分子行业龙头:1)酒店:建议关注锦江股份、首旅酒店;2)景区:推荐具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺,强烈推荐具备竞争优势,计划外延式发展的休闲度假景区天目湖;3)出境游:推荐出境游黑马腾邦国际;4)免税:建议关注中国国旅。
    风险提示。1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素,自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛,吸引众多社会资本纷纷涌入,行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加,随着并购数量的增加,投后并购整合难度增大,进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。4、市场下调风险。中国国旅近一年半持续上涨2倍左右,估值较高,如果发生调整,可能造成社服板块其他股票随之调整。

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平安证券,计算机行业周报:研发加计扣除政策调整对计算机行业盈利影响的测算


    计算机行业表现回顾:上周A股表现优异,全部行业板块收涨。其中,食品饮料、休闲服务、房地产、银行等板块涨幅超过5%,仅军工板块涨幅低于1%。计算机行业上涨2.09%,在28个申万一级行业中排名23位,P/E略升至42.60。
    融资融券及限售股解禁:截至上周倒数第二个交易日,申万计算机行业成份股中共有45只融资融券标的。板块两融余额为435.90亿元,相比此前一周减少2.21亿元,板块两融余额流通市值比为3.66%,与此前一周相比下降0.07%。上周,华宇软件、恒银金融等3家公司有限售股上市流通;本周,信雅达、润和软件等6家公司或有限售股解禁。
    研发加计扣除政策调整利好计算机行业:9月21日,财政部、国家税务总局、科技部联合印发《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,规定在2018-2020年间,企业未形成无形资产计入当期损益的研发费用,税前加计扣除比例提升至75%,形成无形资产的,按无形资产成本的175%在税前摊销。作为典型的科技行业,计算机行业上市公司研发投入明显高于一般行业,基于WIND统计数据,计算机行业研发投入与营业收入之比为7.8%,稳居28个申万一级行业之首,远高于排名其后的通信行业。故而,研发费用加计扣除比例的提升,计算机行业最为受益。
    2015年11月,财政部、国家税务总局、科技部联合印发《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》,规定计入当期损益的研发费用按照50%加计扣除,形成无形资产的研发支出部分按无形资产成本的150%进行摊销。随后,三部门相继发文提升中小科技企业研发费用加计扣除标准,并将委托境外进行的研发活动纳入到加计扣除范围,而最新的政策则是将75%与175%的加计扣除和无形资产摊销标准的适用范围从中小科技企业扩展到所有企业。
    根据科技部、财政部、国家税务总局制定的《科技型中小企业评价办法》,中小科技企业“职工总数不超过500人、年销售收入不超过2亿元、资产总额不超过2亿元”,当前A股计算机行业上市公司规模基本大于该认定标准,故而可认定行业上市公司此前按照50%/150%的标准对研发费用及相关的无形资产摊销进行税务处理。根据最新的75%/175%的政策,计入当期损益的研发费用加计扣除比例和资本化所形成无形资产的摊销比例均提升25%。此外,我们假定研发支出资本化所形成无形资产的摊销年限为10年,企业所得税率为15%,以2017年财报数据作为基准对象,对计算机行业上市公司的税后收益弹性进行了测算。
    测算结果显示,新的研发加计政策共计为计算机行业上市公司创造13.36亿元额外税后收益,占全年行业净利润405亿元的约3.3%;以公司层面的净利润改善弹性衡量,多数上市公司“额外税后得益/净利润”集中于1%~4%,中位数为2.65%。整体来看,新政策确有助于上市公司业绩出现一定程度的提升,构成行业利好。尤其对于研发支出远高于净利润的中国软件,净利润改善的弹性甚至超60%。
    投资建议:上周,尽管计算机行业指数涨幅明显,但相较于其他行业仍显弱势,其相对表现连续两周位于各行业板块下游,这或许与近期市场风格重新向蓝筹切换有关。近两个月综合来看,计算机板块持续在低位震荡,当前行业P/E仍处于不到43x的近年低位。在市场环境整体不佳的情形下,短期仍缺少系统性反弹的触发因素,但行业整体的配置价值仍值得关注,尤其是部分二线白马股因预期差可能存在配置机会。近日,研发加计扣除政策的调整,科技部宣布依托商汤建设智能视觉国家开放AI创新平台,以及《中共中央、国务院关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》强调信息消费,均表明科技行业具有极强的政策确定性。在我们跟踪的标的中,推荐广联达、辰安科技、美亚柏科、东方国信、浪潮信息、深信服、卫宁健康,同时也建议关注如中国软件、恒生电子等对研发加计扣除具有高利润弹性的个股。
    风险提示:
    1)工业互联网推广进度不及预期。工业互联网仍处于发展初期,技术尚未成熟,大规模应用仍需时日,推广难度可能显著超出预期,这将延缓相关上市公司业绩释放。
    2)财政IT支出力度不及预期。相当一部分计算机行业上市公司的业务需求来自政府支出或与其紧密相关,如政府财政收入紧张导致其IT支出下滑,将拖累相关公司的业绩。
    3)板块估值水平下跌。计算机板块估值高于绝大多数行业,如市场环境整体不佳,流动性紧张或风险偏好低迷,或市场风格对板块不利,相应估值可能大幅波动。

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金融投资报,恢复坏账计提比例 印纪传媒(002143)现第七个跌停


    7月16日晚间,印纪传媒(002143)就深交所有关公司降低应收款项坏账计提比例,对坏账风险估计不足,虚增2018年上半年净利润等问题发出的问询函进行了回复。同时决定维持原应收款项坏账计提比例,并发布了2018年上半年业绩修正公告。叠加此前终止重大资产重组事项等利空因素,7月17日开盘时,公司股价便又一次被封在了跌停板上。这是公司从7月9日复牌以来的第7个跌停板,以5.79元收盘。
    起因:
    拟降低坏账计提比例
    2018年6月27日,印纪传媒披露《关于应收款项会计估计变更的公告》,拟对7-12月账龄的应收款项(含应收账款与其他应收款,以下均同)计提比例由5%变更为1%;1-2年账龄的应收款项计提比例由10%变更为5%;2-3年账龄的应收款项计提比例由50%变更为20%;3-4年账龄的应收款项计提比例由100%变更为50%。上述会计估计变更采用未来适用法处理,自2018年4月1日起开始执行。
    对于会计估计变更的理由,印纪传媒称,公司的主要业务包括广告营销服务和影视及衍生这两大板块。随着公司近年来业务的不断增长,应收账款的金额也呈逐年上涨趋势,但公司的主要客户为大型知名企业,信誉状况良好,发生坏账的风险几率较低。而且与同行相比,公司之前的坏账准备计提比例过高,为匹配公司业务发展规模及业务特性,真实反映公司经营业绩和价值,所以公司实施了此次会计估计变更。
    问题:
    对坏账风险估计不足
    按照深交所的要求,公司以2017年末应收款项为基础,测算各账龄的应收款项坏账计提比例下调后,对最近一个会计年度经审计净利润的影响额分别为,1-6月(含6个月,下同均同)账龄的影响净利润增加1383.21万元;6-12月账龄的影响净利润增加1027.35万元;1-2年账龄的影响净利润增加2314.23万元;2-3年账龄的影响净利润增加2562.35万元;3-4年账龄的影响净利润增加1554.01万元。合计影响净利润增加7458万元,占2017年净利润的比例为9.80%。"由于本次会计估计变更影响2017年净利润的比例未超过50%,因此,无需提交股东大会审议。"印纪传媒表示。
    到2017年末时,公司应收账款合计23.30亿元,实际核销坏账比例均为0。不过,记者发现,目前公司的应收账款并非"万事大吉"。到2017年末时,公司应收账款平均期后回款率12.20%。这意味着平均每实现100元的销售收入,按时收回货款12.20元。那么,问题来了,剩下的77.80元货款何时能够收回到公司账上?对此,深交所要求公司对比同行业可比公司情况,说明变更后的坏账计提比例是否处于行业较低水平,前述会计估计变更是否充分合理?
    结果:
    维持原坏账计提比例
    对此,印纪传媒回复称,就2018年上半年对2017年应收账款的回收情况来看,应收账款回款进度较为缓慢,回收情况不理想。该次会计估计变更后,应收账款的坏账准备风险防范有一定程度的削弱,应对日后坏账风险的余地不大,过于乐观,可能会对公司产生实质性不利影响。因此,"我们认为,就2018年上半年回收情况来看,会计估计变更不够充分,而且也低于了行业平均水平。"
    近日,印纪传媒发布了2018年半年度业绩预告修正公告。修正后预计2018年上半年,实现归属于上市公司股东的净利润1338万元-14727万元,同比下降45%-95%。而此前预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为26778万元至40167万元,同比增长0.00%至50.00%。
    公司同时作了如下补充说明:关于公司本次会计估计变更,经过深交所问询,以及与年审会计师充分沟通,公司审慎考虑后,认为本次变更前的会计估计更符合公司实际情况,且更为合理。公司将尽快履行相关审议程序,维持原会计估计对公司应收账款坏账的计提比例。修正后的预计业绩,是考虑了维持原会计估计对公司应收账款坏账计提比例情况计算的。

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